能同经闻

　　全球经济受疫情影响停顿，商品及原材料的供应面临严峻考验，供应问题已经导致美国出现严重的通胀预期，债券收益率因此又再向下调整，引起市场对美元低息率环境能否维持下去进行猜想及部署。

　　虽然美联储已经公开讨论何时会收紧货币宽松政策，但近期强势的美元带动美资企业出现历史上另一个收益高峰，加上近年很多企业都利用低息率获得融资进行金融工程（financial engineering）或并购，藉此增加市场份额和利润，在企业盈利带动下，美国股市又再创新高。

　　但与此同时，港股出现了大幅抛售，恒指大幅下跌，有分析相信这次的跌势可能与中美之间的竞争有关，因为全球对中美两国的经济依赖将会是竞争的关键，市场担心竞争即将会升级，对中国出口及科技产业的发展带来负面影响。

　　但是，目前全球供应链仍然十分依赖中国这个生产基地，加上中国拥有庞大的市场和商机，最近又领先美国推出可用于境内及境外结算的数字人民币业务，一旦被市场全面接受，肯定会进一步加深中美之间的竞争，一些分析相信，人民币甚至有可能挑战美元的储备货币地位，达到赢家通吃的效果。

　　面对上述发展，者需要适当改变策略，尽快找到新方向。本文旨在为者提供相关分析，及早准备应对措施。

　　企业盈利推动美股近期创新高

　　美资企业受业绩表现带动，美股三大指数创新高，道琼斯首次升穿35,000点以上， 纳斯达克及标普500收市亦报新高。大型科技公司、社交媒体、电动汽车制造商特斯拉（NASDAQ：TSLA）等等，再次成为市场焦点，股价纷纷走高。甚至连航空及与酒店业相关的股份，股价也有迹象反弹。

　　美股的看涨预期再一次给市场带来获利机会，同时亦反映了者对于美国经济的信心，但亦显示相关股份的定价过高，不适合一般者跟进入市。

　　标普500 与 MSCI ACWI 的相关性出现变化

　　与此同时，美国股市与世界其他股市的相关性最近出现了变化。涵盖23 个发达经济体和 27 个新兴市场、代表全球 85% 机会的 MSCI ACWI 指数，最近与标普 500出现反方向发展。

　　一些分析相信，全球疫情的持续以及在一些地区变种病毒的泛滥，是这次相反走势的主要原因。当病例数目在某个市场下降时，受传统经济因素推动或具有周期性的股票表现会优于大市，但病例数目攀升时，防御性、以及那些受惠于社交限制的创新科技股份，其表现又会优于大市。

　　因此，从多个市场的股市、债券收益率的变化、以及疫情在世界各地的发展趋势来看，很明显表示市场对于资源重分配、及风险再定价有着极大的需求。

　　传统大型机构将会失去优势

　　另一方面，很多大型机构正面对着来自政府部门的压力。市场消息指，国内教育机构将被禁止进行盈利活动、或进行集资上市，如果消息属实，意味着在美国上市的新东方（EDU-US）、好未来 （TAL-US）、高途教育（NYSE：GOTU）等等，在短期内将要退市。

　　而传统上监管较为宽松的国内大型科技公司，包括腾讯（SEHK：700）和阿里巴巴（SEHK：9988）亦可能要面对更严厉的经营条件，针对滴滴（DIDI）的监管行动亦会逐步升级，意味着这些机构以往累积的经营优势将会消失。

　　从乐观的角度去看，中国政府所做的可能是一件好事，国内经济虽然十分庞大，但地方差距依然非常明显，一些大型机构失去优势就意味另一些企业将会获得更公平的竞争机会，长远来说会令地方经济发展更有活力。

　　市场情绪比利率变化影响更大

　　很多者都认为这轮的升市，与市场流动性和低息率有着重要的关系，但这并非是决定因素，散户者的热情参与，才是推动大市连创新高的主要原因。

　　当者见到身边的朋友、同事、邻居，因为而赚钱，会激发起参与的决心。当市场受情绪影响，即表示市场存在很多杂音，者就更需要谨慎面对。亚洲市场仍然是处于长期缺乏资金、人均收入及财富累积仍然有上升空间的状态，旧的经济发展模式必然会被淘汰，因此亦将会给市场带来新的机会。

　　结语：师奶指标仍有参考价值

　　综合以上分析，多元化目前是最理想方案，者不要把所有的资产都放在同一个市场上、或同一种类型的资产上，当组合中不同类型的资产彼此不同步时，可以降低整体组合的波动性，损失风险亦会下降。

　　经历过股灾的者或许都上过类似的一课：当市场出现很多非专业者，当媒体众说纷纭，当酒楼食客、街市商贩等等，都在议论股票升跌，其中夹杂了不少其实并不重要的参考意见，者就应该马上醒觉，把注意力集中在避免损失上，尽快离场或进行其他部署。事实上，现在股市的气氛就有点上述的意味，师奶指标带来的启示实在不容忽视。

　　如果者不知道接下来会发生什么事，暂时最好的部署其实就应该把分散，加入债券、黄金、加密货币、商品期货等等的其他资产类型，在现在的经济条件下，多元化可能就是主宰疫后经济发展的之道。

　　本文所提供的信息仅供一般参考之用，并不构成任何个人化的劝诱或建议。作者没持有以上提及的股票。