能同经闻

　　什么都绿但白酒红，这是进入2020年后半年股市的真实写照。

　　国内资本市场，沪深两市的“头牌”，一个是贵州茅台一个是宜宾五粮液，两大企业不仅仅拉动了整个白酒板块，也深深的影响着国内酱酒行业。

　　近期，一张“酱酒涨价图”广为流传，图中显示部分酱酒涨价幅度高达85%，茅台旗下酱香酒系列产品涨幅最大，尤其是茅台迎宾酒、遵义1935等“热酒”。

　　回看这些白酒企业的数据表现，除了茅台五粮液遥遥领先之外，后面的酒企排序显得异常的胶着，甚至还有一个令人意想不到的顺鑫农业。

　　家喻户晓的牛栏山背后的母公司即是顺鑫农业。当然，顺鑫农业不止卖酒，其旗下还包含生猪养殖屠宰等业务，根据财报，即便刨去这部分20亿左右的收入，实际上顺鑫农业白酒方面的收入依然可以排在前六。

　　纵观整个白酒市场，在各大酒企不断追求高端化的年代，尤其是在茅台、五粮液等名酒不断涨价的前提下，一家以低端酒为核心产品的酒企，竟然能有如此高的市值，这不禁会引得不少感叹。

　　2017年到2019年，顺鑫农业白酒业务营收分别为64.51亿元、92.78亿元、102.89亿元。百亿营收，看上去很出色，但若与贵州茅台相比，其毛利率仅仅只有贵州茅台的一半还不到。

　　单从毛利率来看，顺鑫农业远低于白酒行业的平均水平。除此之外，2017到2019年，牛栏山白酒业务毛利率分别为54.86%、49.63%、48.08%，毛利率已经连续三年出现下滑。

　　据数据显示，顺鑫农业Q3白酒业务实现净利约0.3亿元，较去年同期有明显下滑，牛栏山二锅头的形势似乎并不乐观。

　　如今的酒类市场，茅台的营销方式引出不少酒企不断跟风追求高端化，就连二线品牌也开始不断对标茅台。顺鑫农业自然也不例外，虽然推出了官方均价在500元以上的青龙和黄龙高端系列，但效果并不是很理想。就目前来看。占整个牛栏山二锅头收入90%的，依然是售价不超过20元的光瓶低档白酒。

　　另一方面，在牛栏山二锅头的低端光瓶酒市场，竞争已进入白热化阶段。从市场来看，洋河、汾酒、泸州老窖、郎酒、五粮液等多家高端品牌都在对光瓶酒市场虎视眈眈，甚至汾酒已经推出了50元左右的光瓶酒产品，长远来看，30-50元的这个价格区间，将会是这些高端厂商抢占较低端市场的一个突破口。

　　虽然在10-20元价格带牛栏山二锅头当下是“无敌”的存在，但是一旦这些高端酒企拿下30-50元价格带的市场，牛栏山二锅头势必会受到影响，而如果牛栏山二锅头想要提高一个档次，那么极大可能会失去原有的价格优势。如果贸然进行中高端布局，后续利润可能会进一步被蚕食。

　　除此之外，产品品质也是牛栏山二锅头头痛的问题。

　　因为这些低端白酒，所使用的成本极低，就会导致非常容易被仿冒。而牛栏山二锅头凭借它的畅销，成了最受假酒商贩青睐的白酒。当然，除了这些假冒伪劣产品外，与牛栏山二锅头相似的山寨产品也频频出现在市场中，这些假冒伪劣白酒的出现，无疑会损害牛栏山二锅头的利益以及消费者对其的信任度。

　　总之，对于顺鑫农业来说，冲击高端白酒市场值得期待，但是如何守住靠牛二“打出的江山”，依然是个问题。