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　　 被称为“第一短视频股”的Aauto Quicker于2021年2月5日上市。然而，一起把“老铁”带到资本市场的Aauto faster表现并不令人满意。全球拥有10亿月活跃用户，却遭受如此“冷遇”，市场不禁好奇到底发生了什么。《自动加速》真的是“平躺”吗？从这一角度出发，本文试图从行业和公司基本面的角度，找出Aauto faster的成长逻辑在哪里。

　　 互联网真的不是一个好行业吗？

　　 事实上，2021年初以来，互联网行业并不太平。7月份，它呈现出“悲惨的局面”。从二级市场来看，就《红周刊》统计的28家境外上市重点互联网公司而言，这些公司普遍在2021年2月触及股价最高点，之后迅速回撤。截至7月29日收盘，距高点平均距离下降超过50%，其中斗鱼距高点下降80%，魏梦下降68.48%。这三家公司与Aauto Facter一起位列前三名。

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　　 说到IPO持续火爆的港股，今年内地企业赴港上市的新股和第二次赴港上市的中概股，有近一半都经历了新股首日破发，随后进入下行期。除了Aauto faster，李必立和百度均创出上市以来新低，港股互联网市值最高的腾讯也从最高点回撤超过40%。在这种背景下，要理解Aauto faster中的问题，需要从行业入手，讨论互联网到底是不是一个好行业。

　　 首先要从这轮下跌的逻辑入手。东北证券传媒首席分析师宋宇翔认为，下行逻辑主要分为两个层面。从行业扰动来看，政策的不确定性有影响；从个股来看，互联网公司面临不同的担忧，共同的是市场对用户增长和盈利放缓的担忧。

　　 研究过娱乐板块的某资产管理公司投资总监叶进一步指出，目前互联网的下行趋势在2018年和2019年就已经出现，因为智能手机普及带来的移动互联网浪潮已经过了顶峰，而新的颠覆性媒体变革还没有出现，AR、VR、车联网等新媒体广泛普及的时间还在被质疑。但2020年的增长是因为“疫情改变了人们的生活方式，导致互联网普及率进一步提高，但实际上原来的普及率已经很高了”。他认为，用户数量和使用时长的渗透率不可能提高，增速自然会下来。抛开疫情的扰动，现在往下走就是回到原来的逻辑。

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　　 从这里开始，叶认为，反垄断的干扰因素并不是最大的。他认为，受到反垄断监管的行业和企业相当多。“事实上，所有可能危及公平的公司，只要利用市场地位损害消费者利益，都会受到反垄断压力。”《红周刊》还发现，今年4月15日，国家市场监管总局对杨紫茳制药下达了中国最高处罚，公司被罚款7.64亿元。南京银行和公牛集团也遭到反垄断调查。

　　 叶向《红周刊》承认，反垄断是世界历史进程中的一项艰难战略，且不说这些企业本身就是中国先进生产力的代表，但即使在反垄断监管力度更强的情况下，港股互联网公司也早已比很多a股巨头公司便宜。这也可能意味着持续的下行趋势使得互联网行业整体估值偏低。中信证券在最近的一份研究报告中指出，“互联网企业的长期安全边际正在逐渐显现”。

　　 对此，宋宇翔也认为，互联网正处于“整理再出发”的时间节点。“比如电商，从整个中国消费市场来看，还是一个增长的轨道，而线上消费还在趋势上，所以

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　　 TF证券文浩团队在研究报告中写道，“我们要关注企业的应对效率。法律意义上的反垄断，只是指反对“滥用”市场支配地位，而不是反对市场支配地位本身。互联网平台需要承担必要的业务考虑。国家要求和社会效益，虽然这种适应带来了短期的挑战，但中长期来看更有利于优质公司的发展，并且可以追溯到18年的游戏行业监管。

　　 整体来看，对于行业来说，在行业逻辑的变化下，曾经在平台规模效应下“安心赚钱”的“安全地带”已经不再安全，这将迫使互联网企业继续修炼内功。同时，政策监管的目的是促进行业健康成长，激发创新活力，这对于有压力的企业来说是一个机遇。

　　 Aauto faster的成长逻辑是什么值得期待？