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　　 香港交易及结算所有限公司(「HKEx」)8月20日宣布，将于10月18日推出以MSCI中国A50互联互通指数为目标的期货合约。

　　 中国证监会当天表示支持，称“有利于丰富境外投资者投资a股的风险管理工具，进一步吸引境外长期资金配置a股，巩固和维护国际金融中心地位”。

　　 那么，香港推出离岸a股指数期货，会对a股现货和期货市场的平稳运行和健康发展产生哪些影响？

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　　 对a股市场现货价格和运行影响有限

　　 “期货市场最终反映而不是决定了现货市场的价格和运行趋势。”有业内人士告诉CBN，在中国资本项目尚未全面开放的背景下，离岸股指期货对a股现货和期货市场的影响力有限。

　　 此人认为，当内地股指期货未全面开市时，离岸股指期货可能与内地股指期货形成竞争。因此，应积极稳妥推进内地股指期货产品对外开放，逐步实现在岸和离岸股指期货市场的协调发展。

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　　 从国际惯例和经验来看，离岸股指期货可能会对在岸现货的开盘价和运行趋势产生一定影响，但一旦现货市场成交，期货价格最终会与现货价格接轨。

　　 “从运行多年的新加坡A50指数期货的影响来看，a股市场的运行和表现从根本上取决于经济和企业的基本面，而不是期货价格。”上述业内人士补充称，放眼全球，中国经济正在率先恢复并保持平稳健康运行态势，依然是“风景是唯一”。

　　 “香港交易所推出A50指数期货后，国际投资者会根据各种信息进行分析判断。如果你认为有好消息，A50可能会上涨。如果你认为坏消息即将到来，A50可能会倒下。这属于股票指数。期货价格发现功能的正常体现。”厦门大学金融工程教授郑振龙告诉第一财经分析，期货产品从推出到成熟需要一定的时间。在此期间，需要逐步获得投资者的认可，认可者和交易者越多，市场影响力越大，价格发现的功能效应越明显。

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　　 “一般来说，流动性越高，对价格发现的贡献越大。”郑振龙的研究发现，市场聚集在哪里主要取决于三个因素。一是衍生品品种是否足够丰富；二是交易成本是否足够吸引人；第三，资金进出和结算是否方便和有竞争力。但归根结底，期货不能脱离现货市场独立运行，这是现货市场的反映。

　　 你可以“做多”也可以“做空”，但不能“非法操纵”

　　 香港推出a股指数期货是否会增加a股的卖空能力？

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　　 对此，上述业内人士表示，海外股指期货的发展表明，股指期货是一种中性的风险管理工具，对于股票市场的价格发现和风险管理具有积极意义。

　　 “这个不用太担心。”郑振龙告诉第一财经分析，有必要从两个方面来看待这个问题。

　　 首先，只有自由买卖才能设定合理的价格，所以多头和空头是正常的交易方向，加上多头和空头工具也不是坏事。

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　　 相反，股指期货为投资者提供了规避股票频繁交易、对冲现货价格风险的工具，有助于稳定股市波动，对增强股市稳定性具有积极意义。

　　 其次，投资者担心的所谓“恶意做空中国股市”实际上面临着严格的监管。在交易所层面，为确保市场公平，严厉打击传播虚假信息、操纵期货价格行为；在监管层面，各国将有监管协调机制

　　 “衍生品市场也是交易所的业务。如果有些投资者可以恶意操纵市场，其他投资者就不敢来了。”郑振龙表示，因此，交易的所有驱动力都维护市场公平，禁止恶意操纵。

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　　 上述内部人士也表示，对于监管部门来说，真正应该打击的是利用股指期货等工具违规操纵市场。在这方面，香港证监会对金融衍生品有完善的风险防范机制。同时，两地证监会还就衍生品和跨境风险防控安排建立了监管合作。

　　 “产品上市后，两地证监会将进一步密切合作，共同打击跨境、跨市场违法违规行为，维护两地市场稳定健康发展。”消息人士称。

　　 事实上，增加外资风险对冲工具也将有助于增加a股市场的长期资本。根据MSCI此前的介绍，解决“风险对冲和衍生工具收购”问题，有助于其进一步纳入a股。

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　　 国内股指期货开放有望加速

　　 摩根士丹利资本国际董事长兼首席执行官亨利费尔南德斯表示，摩根士丹利资本国际中国A50互联指数是摩根士丹利资本国际中国指数系列的最新产品，旨在跟踪GICS涵盖的11个行业中最大的50只股票的表现。