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　　 报告指南

　　 2021年7月29日，财政部、国家税务总局发布关于取消钢材出口退税的公告。2021年8月1日起，取消部分钢材产品出口退税。这是2021年4月28日之后钢铁产品出口退税政策的又一轮调整。

　　 从表面政策来看，进一步取消出口退税将抑制相关钢铁产品的出口需求，导致国内供应相对增加，进而成为钢价限产预期下的上行阻力。但基于本次公告对市场的实质边际效应，我们认为本轮钢铁产品进出口税率调整措施低于市场预期，取消出口退税的负面影响有限。

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　　 1.现行退税取消政策覆盖的品种低于预期。自2021年5月1日起，在上一轮出口退税公告发布后，取消了除钢轨、车轮、车轴以外的热轧产品的出口退税。在本轮公告之前，市场已经对此进行了讨论和猜测，并形成了8月份取消冷轧产品出口退税的同时，中国将对热轧卷征收10%-20%出口税的谣言预期。昨天的公告没有包括对热轧卷加征出口关税的政策，只是取消了冷轧和镀锌产品的出口退税。因此，政策发布的细则所涵盖的品种和实际实力均低于市场预期。

　　 2.目前取消退税对相关品种出口的抑制作用低于预期。在本轮出口退税取消措施中，冷轧和镀锌是涉及的主要品种。有市场观点认为，取消出口退税会增加此类产品的出口成本，从而抑制出口。但从价格表现来看，即使取消冷轧等产品的出口退税，我国冷轧价格与出口国相比仍有一定优势。此外，出口成本的增加并不意味着出口损失。对于冷轧等品种，取消出口退税会降低其出口边际利润，但边际利润仍为正。从企业经营的角度来看，边际利润的减少不会成为停止相关经济活动的理由。因此，本轮出口退税对相关品种的出口抑制效应低于预期。

　　 3.取消出口退税和生产限制是并行政策。即使后期出口边际利润随着海外价格走弱而转为负值，从而抑制了出口的国内负价格，严格限制钢材生产的政策再次受到重视，各地降低粗钢产能的政策将对钢材形成支撑。

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　　 综上所述，我们认为新一轮出口退税对钢材供需影响有限。即使在冷轧等品种面临出口成本增加后，在全球进出口市场仍具有较强的价格竞争力，短期内对出口影响有限。只有后期海外价格走弱，才能起到抑制国内出口的作用。此外，出口退税政策调整后，后续市场将快速演变各地实施粗钢产能削减政策的预期，将对钢材价格形成明显支撑。

　　 2021年7月29日，财政部、国家税务总局发布关于取消钢材出口退税的公告。2021年8月1日起，取消部分钢材产品出口退税。这是2021年4月28日之后钢铁产品出口退税政策的又一轮调整。我们认为，目前钢铁产品进出口税率调整措施低于市场预期，取消出口退税的负面影响有限。主要有三个原因：1。本轮退税取消政策覆盖的品种低于预期；2.本轮退税取消对相关品种的出口抑制效果低于预期

　　 图1:钢铁产品出口关税调整表

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　　 来源：公开资料汇编、官网、财政部、国泰君安期货产业服务研究院

　　 此外，本轮公告还取消了23个出口品种的出口退税，主要涉及冷轧和镀锌产品。自5月1日起，全国取消热轧、冷轧、镀锌板、不锈钢、管材等钢材出口退税146项。本轮出口退税取消的公告是对上一轮政策的升级和补充。

　　 图2:取消出口退税钢材清单

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　　 来源：公开资料汇编、官网、财政部、国泰君安期货产业服务研究院

　　 02出口退税政策低于不良预期，供需影响有限