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　　 本报记者曲丽丽北京报道。

　　 从瑞幸到爱奇艺，从美好未来到向谁学习，新一轮的卖空突然到来。由于疫情背景和中美资本市场加速脱钩，这种卖空潮将对更多企业产生深远影响。

　　 清华大学五道口金融学院副院长田璇指出：“在这个特殊时期，一旦世界对中国制造业和中国企业的不信任被放大，原本在美国上市的艰难环境将会更加恶劣，2012年至2014年在美国的艰难时光可能会重演。”

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　　 4月21日，美国证券及期货事务监察委员会(SEC)主席杰伊克莱顿(Jay Clayton)、上市公司会计监督委员会(PCAOB)主席威廉杜汉克(William Duhnke)等5位官员发表声明，提醒投资者，总部位于新兴市场或在新兴市场有重大业务的公司，应注意其财务报告和信息披露质量的风险。

　　 随后，4月23日，杰伊克莱顿发表讲话称，由于信息披露问题，他提醒投资者近期调整仓位时，不要将资金投资于在美上市的中国公司股票。与此同时，美国鹰派议员和一些前官员正试图说服特朗普政府停止联邦雇员养老金计划投资中国企业股票。此前，美国国会曾提出一项法案，要求给予中国股票特殊待遇。

　　 显然，针对“披露不充分、处罚措施执行难”等问题，美国证监会正在制定更严格的法律法规，以及更严格的执法处理。

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　　 4月23日，美国资深国际执业律师刘虹在演讲中表示，“中资企业面临前所未有的风险。”刘虹建议，企业在法律上要重视前瞻性的基础性工作，包括在思想上重视、在制定计划上重视、在与中介机构沟通上重视。“因为中介公司的配合可以帮助公司在法律上弱化或中和风险，在一定程度上可以作为抗辩的证据。”

　　 显然，私有化是中国股票公司“反卖空”的最终手段。但是，除了私有化之外，中国的股票公司在反卖空方面还可以使用哪些工具或方法？既然做空是美国资本市场永恒的命题，那么围绕整个中国证券交易所的上市产业链应该如何自我管理？

　　 被做空的深层风险：美国证券交易委员会的严格法律。

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　　 卖空中国股票的“雷声”首先在瑞幸头上炸开。先是泗水在2月份发布了一份88页的短报告，然后在4月2日晚间，陆金咖啡披露交易量膨胀了22亿元。

　　 不到两个月后，其背后的重要原因之一是美国资本市场对卖空机制的极端使用和对造假者的严厉惩罚。

　　 田璇指出：“卖空机制的存在是为了净化资本市场，并与做多一起，维护资本市场生态平衡的阴阳两极。在成熟的资本市场上，无论是多头还是空头，善意和恶意是没有区别的。只是投资者对上市公司估值和未来股价的不同判断。”

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　　 基于这样的背景，美国资本市场允许卖空者从中获利，这也是泗水能够聘请1500人的研究团队潜伏在瑞幸620家门店，录制视频超过1.1万小时，甚至进店补仓的重要背景。因为整个卖空产业链收益巨大，比一般的调查公司更愿意投入数据调查的成本。

　　 在惩罚和问责方面，美国资本市场监管注重严惩、集体诉讼和公平资金，这让金融诈骗公司及其服务机构付出了惨痛的代价。这正是服务于中国证券交易所的会计师事务所不愿承担的共同风险。

　　 因此，当我们回看瑞幸的卖空行为时，会看到会计师事务所：4月3日晚间，安永回复称，在对陆金咖啡2019年度财务报告进行审计时，安永发现陆金咖啡部分管理人员在2019年第二季度至第四季度通过虚假交易，虚增公司相关期间的收入、成本和费用，并将这一发现报告给了陆金咖啡审计委员会。

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　　 那么，风险有多大呢？

　　 看看2001年SEC对安然的处罚，一眼就能看出来：“首先，公司的C级管理层，——CEO，总裁，CFO，CAO，全部被带走，部分部门负责人全部被起诉，被罚款，被判入狱，导致所有家庭死亡，太可怕了。起诉的罪名基本上是虚假陈述、证券欺诈、洗钱、电汇诈骗、共谋与串通、内幕交易等。其次，安达信(Arthur Anderson)作为外部审计师，被SEC认定为玩忽职守、明知故犯、严重违反会计准则、故意毁灭证据。结果，该公司的执照被吊销，85，000名雇员全部失业。第三，破产清算后，公司经历了四五年的诉讼，部分资金被股东、债权人和员工收回。”

　　 然而，安然事件的始作俑者仅用4年时间就虚增了6亿美元的利润，导致公司破产，损失了全部财富，并被判处20多年监禁。据此，国内部分投资者对比相关案例后认为，一旦欺诈行为被确认，除了股东发起的民事集体诉讼和员工发起的损失工资、奖金、福利、养老金的民事诉讼外，公司还将面临以下处罚：

　　 首先，美国证券交易委员会可以起诉首席运营官及其同伙，罪名包括虚假陈述、证券欺诈、洗钱、电汇欺诈、共谋和共谋、内幕交易等。