大成债券-中装建设

　　 中国证券网讯(记者唐翠玲)惠誉近期的评级报告预测，中国垃圾焚烧发电(WTE)企业的利润增长将受益于中国对新增产能的强劲需求。然而，随着政府收紧补贴额度，新产能流向经济欠发达地区，新项目的回报可能会略有下降。

　　 惠誉预计，中国城市化进程中垃圾产量的稳步增长，以及政府以垃圾焚烧替代传统填埋的积极举措，仍将支撑市场对新型垃圾焚烧发电项目设施的强劲需求。但由于国家补贴已提上日程，项目回报率可能面临压力。

　　 垃圾焚烧发电项目收入包括地方政府缴纳的垃圾处理费收入和电网公司缴纳的电费收入。一些合同包含收入保护条款，允许通过垃圾处理费调整机制对项目损失进行一定补偿，但这些条款的功能和有效性还有待检验。此外，从长远来看，新出台的垃圾焚烧发电设施合理利用小时补贴功率上限也可能包含项目回报。

　　 惠誉表示，随着经济欠发达地区新增产能比例的提高，焚烧发电企业面临的废物产出风险可能会上升。人口密度低、人均GDP薄弱地区的垃圾供应量通常较低，尤其是在新项目开工初期。相比之下，位于经济发达、人口密集城市的垃圾焚烧发电项目往往收入能见度更高，垃圾处理能力更大、更稳定，处置成本更高。