在疫情拖累下，国内教育行业受到限制，持续改善的趋势又被打断。

　　新东方创始人俞敏洪周二发文称，疫情反复折腾直接导致新东方任何一个业务都没法做到长远规划。

　　他称，很多培训机构没钱退费，只能关门，弄一屁股债。但由于新东方保守的政策，至今还有钱来处理各种意外。

　　再看4日港股盘面，教育板块多数个股走低，中国东方教育截止发稿时下挫10%，领跌该板块。新东方也有超3%的跌幅。

　　自“双减”政策实施以后，港股教育板块即进入下行通道。但并非所有教育类股都丧失投资价值。

　　中泰国际近日发布研究报告，给予新高教集团、中教控股(00839.HK）“买入”评级。

　　中泰国际给予新高教集团目标价3.6港元，较目前有28.57%上涨空间，中教控股目标价8.8港元，也有26%的预期涨幅。

　　研究称，受学生人数增长驱动，新高教主营业务的内生收入保持强劲增长，1H22 主营收入10.4亿元，同比增长31.7%。

　　1H22公司延续上年加强内涵建设的方针，加大教学、就业等方面投入，期内人师资相关的成本同比上升31.5%，教学成本及其他同比上升71.5%。

　　因此，期内公司毛利率同比下降5.2百分点至40.2%。公司加强发展职业技能培训服务、考培服务、后勤服务、校企合作等，其他收入录得1.7亿元。

　　剔除金融资产产生的收入和可换股债券的公平值变动等的影响，1H22其他收入同比大幅增长39.1%，显示公司收入多元化发展。

　　同时，公司有效控制运营费用，销售费用和行政费用占收入比例从1H21的7.6%降低至1H22 的7.2%，融资成本持续下降82基点，集团化管理能力得到体现。

　　1H22 公司净利润3.5亿，同比增长17.2%，净利润率33.3%。公司派发中期股息0.106人民币，派息率47.8%。整体半年报业绩表现稳健。

　　中泰国际认为该公司估值具备吸引力。

　　未来几年公司专注内生发展，提升学质量，短期将抑制毛利率快速扩张，净利润将稳健增长，公司发展战略符合政策走向以及有利于学校长期发展。

　　中教控股1H22收入23.5亿，同比增长28.9%。净利润11.7亿，调整非核心收益/开支后，上半年经调整利润9.1亿，同比增长48.9%。

　　研报认为公司业绩整体好于预期。公司不派发中期股息，选择启动5亿港元股份回购计划。公司资产负债表健康稳健，在手现金50.5亿元，净负债率从2021年8月的44.5%下降至32.2%。

　　中教控股正在加强内生建设。早前为广东白云学院扩建的新校区于去年已经完成，学校容量从3.3万人提升至5.6万人。

　　公司正为广州应用科技学院和松田职业学院于肇庆扩建新校区，预计2023年上述新校区会投入使用，新校园使学校容量从1.75万人提升至5万人。

　　中泰国际将目标估值从22倍下调至市盈率10倍，以反映职业教育行业的政策不确定性以及投资者对行业信心不足，不过新估值仍比市价高出近三成。