延续上周五弱势走势，A股三大指数周一均跌逾1%。

　　7月11日，市场低开低走，截至收盘，上证综指跌1.27%，险守3300点。深证成指和创业板指均跌超1.5%，分别下挫1.87%和1.78%。

　　对于市场的下行，市场人士分析称，主要是以下因素影响所致：海外市场的不确定性，货币政策的预期，市场前期经历一波大幅上涨之后，累积了一定获利盘，多个热门板块拥挤度来到高位。

　　多重利空因素作用下，A股做多窗口结束了吗？

　　对此，兴业证券策略研究中心总经理、首席策略分析师张启尧认为，短期震荡反而有利于行情的持续性。三季度宽货币、宽信用的宏观背景下，做多窗口仍未结束。

　　不过，有券商投顾对澎湃新闻分析称：“经过两个月的反弹后，市场累计的涨幅已不低。其实盘面上看，市场前几个交易日已经出现了赚钱效应减弱的迹象。接下来，多重扰动中，A股的波动或将进一步加大。”

　　多因素致A股市场下跌

　　截至7月11日收盘，上证综指跌1.27%，报3313.58点；科创50指数跌2.07%，报1081.16点；深证成指跌1.87%，报12617.23点；创业板指跌1.78%，报2767.46点。

　　盘面上看，市场下行格局显著。一方面，板块层面，申万一级行业分类下，有26个板块出现下跌，占比高达84%。另一方面，个股层面，两市出现下跌的股票，超过3200家。

　　对于市场下挫的原因，市场人士分析称，主要是情绪面、外围扰动、货币政策预期和获利了结等因素的影响。

　　其中，情绪面上，6月CPI同比涨幅扩大，制约货币政策的宽松空间，粮价、猪价仍有上行风险，也影响了市场情绪。

　　海外扰动方面，前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，美国、欧洲等发达经济体逐渐从滞胀状态转入到衰退状态，经济下滑迹象比较明显。特别是为应对近40年来最高通胀，美联储不断地加息缩表，结束了无限量化宽松政策，货币政策转变不仅对美国经济增长形成较大压力，同时也对全球大宗商品价格形成普遍压力。

　　“随着全球通胀压力进一步上升，美联储不得不采取加速加息缩表的方式来应对高通胀，这对于美国经济乃至全球经济都形成负面影响。叠加美联储加息缩表节奏加快，将会对美股走势产生较大影响。”杨德龙进一步指出。

　　货币政策方面，国泰君安资产管理报告称，近期猪肉价格上涨对CPI的推升，及央行上周低于市场预期的逆回购力度，一定程度上影响了投资者对货币政策的预期。

　　获利盘方面，张启尧表示，经历5月和6月的显著上涨后，多个热门板块拥挤度也来到高位，同样导致了市场阶段性的调整压力。

　　盘面上看，今天市场下行中，跌幅较大的板块，均为前两个月景气度较高的行业。

　　Wind数据显示，7月11日，煤炭、有色金属等上半年涨幅居前的板块，领跌两市，分别下行了4.57%和3.61%。同时，汽车、电子、电力设备等前期景气度较高的行业，也迎来大幅调整，均跌逾2%。

　　 做多窗口仍在，波动或进一步加大

　　展望后市，多重利空影响下，市场将作何表现呢？

　　对此，张启尧表示，市场的短期震荡，反而有利于行情的持续性。三季度宽货币、宽信用的宏观背景下，做多窗口仍未结束。

　　“同时，微观流动性上，当前市场也正由‘存量博弈’逐步回归‘增量流入’，并助推当前行情的持续性。6月，随着市场进一步回暖，北向资金流入大幅提速、新发基金有所回暖、私募股票多头仓位有所提升、两融资金回流提速、绝对收益资金仓位也快速回升。”张启尧说。

　　同时，首创证券首席经济学家韦志超也在报告中判断，目前的通胀情况，基本不会对货币政策造成明显影响。

　　“往后看，今年下半年国内通胀的整体图景为CPI温和上行、PPI逐步下行。虽然不排除下半年CPI在猪肉价格的带动下走高，但尽管短期会有一定的担忧，核心通胀仍处于低位。”韦志超说。

　　不过，今日收盘后，也有券商投顾对澎湃新闻说：“接下来，多重扰动中，A股的波动或将进一步加大。”

　　“其实从盘面上看，市场前几个交易日已经出现了赚钱效应减弱的迹象。同时，经过两个月的反弹后，市场累计的涨幅已不低。”上述券商投顾进一步指出。

　　韦志超也指出，7月以来，A股上涨动能趋弱，万得全A指数自4月26日低点以来已上涨23%，填补了上一轮的跌幅。当前，市场进入平台休整期，需等待新的基本面变化，短期内可能维持震荡。

　　万家基金同样认为，未来三个月，国内经济仍处于复苏阶段，指数大概率将呈现震荡格局。

　　配置方面，万家基金判断，目前A股以中游制造为代表，反弹幅度已经相对较高，进一步大幅上行的难度可能较大。在当前市场态势之下，把握结构性机会尤为重要。

　　“整体来看，‘宽货币、宽信用’组合对科技成长风格最有利，消费风格也有超额收益。结构上，建议投资者聚焦景气回暖的‘药家酒’。”张启尧指出。