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　　 我国脱发人口众多，植发服务普及率低，毛发医疗服务市场快速扩张。脱发主要分为两类：生理性脱发和病理性脱发。生理性脱发不需要特殊干预，而病理性脱发通常需要治疗。2020年，中国将有约2.5亿人脱发，其中男性约1.63亿，女性约8800万。脱发人群呈现明显年轻化趋势，而植发医疗服务渗透率仅为0.21%。

　　 对于严重脱发的患者，植发是最安全有效的治疗方法。植发程序规范，技术成熟。目前，FUE技术以其无痛苦、无疤痕、恢复期短等优点，逐渐成为国内主流的植发技术。医疗保健服务具有医疗属性强、回购率高、客户粘性强的特点，潜在用户规模大。中国毛发医疗服务市场增长迅速。根据Jost Sullivan的数据，2020年市场规模为184亿元(其中植发医疗服务134亿元，医疗保健固定服务50亿元)，预计2025年将达到563亿元(其中植发医疗服务378亿元，医疗保健固定服务185亿元)，2020-2025年复合年增长率为255亿元。

　　 植发医疗市场集中度较低，民营连锁优势突出，市场份额有望持续提升。我国提供植发服务的医疗机构非常广泛，主要包括公立医院的植发部门、美容机构的植发部门、国家民营植发机构以及其他民营植发机构。市场集中度较低，2020年全国民营植发机构市场份额约为24%。民营连锁植发机构凭借丰富的行业经验、良好的服务、强大的品牌、完善的质量保障等优势，受到越来越多潜在患者的青睐，市场份额有望持续提升。

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　　 从获客效果、扩张速度、业务发展、技术突破四个维度评价植发机构的发展潜力。营销投资是获得客户的核心方式。获得客户的效果，短期可以通过营销投入、植发数量、单店产出、营收规模等绝对值指标来评价，长期可以通过客户成本、营销转化率等相对值指标来评价。扩张速度决定了未来的市场份额。门店的数量、增长率、资金实力可以评价扩张的“量”。单店的利润周期和门店的营业利润率可以评价扩张的“质量”；业务发展可以打开增长天花板，聚焦植发业务的拓展和养护业务的拓展，评估新兴业务客户的单价、客流和业务增长率；技术突破可能会给植发行业带来颠覆性的革命，重点是植发机器人和干细胞技术。

　　 四家连锁植发机构：永和医疗：覆盖全国核心城市，国内最大的连锁植发机构；碧莲生：线上名人在营销无缝植发技术上站稳脚跟；大麦微针：基于多项专利，微针技术被标注；新生植发：创新研发TDDP植物养护系统，国内最早引进ARTAS植发机器人。

　　 风险警示：植发行业竞争加剧风险；技术迭代风险；医疗事故风险；新冠肺炎疫情反复风险；政策风险。