人民币对台币汇率-000795

　　 鸡蛋具有显著的季节性特征，这一点在节假日和夏季的——梅雨这一特殊时段得到了清晰的体现。在商品的库存周期中，一般分为被动去库存-主动增库存-主动去库存-被动库存积累四个阶段，其中高价发生在行业看好后期价格，主动增加原材料库存，增加启动时间的时候。但低价往往发生在下游需求不及预期导致供给无法及时调整的时期。对于鸡蛋行业来说，被动积累的时间是目前的——梅雨季节，2021年的李子收获时间大概是6月7日和7月10日。

　　 雨季和高温自然剥夺了鸡蛋的保质期，所以库存无法储存，此时的需求只是太高了。据我们高频观察，截至6月24日，在产库存天数为1.45天，较上周增加0.04天；流通库存天数为1.03天，较上周增加0.01天。

　　 整体来看，现货市场对鸡蛋的需求面临全年第二低水平的挑战，但值得注意的是，经典老剧本或场景再现——的真实需求已降至冰点，但盘面多头的热情有望爆发

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　　 数据来源：卓创，CFC农产品(报价00061，诊断)

　　 鸡蛋期货的每一个交易者和分析师自然都不想错过鸡蛋市场的年度常规秀，这是——夏季的主要上涨波。根据我们之前的测算，每年7月份之后，现货鸡蛋价格有望触底，从6-7月份的低点到9-10月份的高点，鸡蛋现货价格涨幅的5年均值在23%左右。按照目前每斤3.8元的现货价格，每吨2109元的合同价格是合理的

　　 1.淘汰年龄低，鸡的幼龄结构限制了未来三个月的淘汰速度，但这能否有效对冲2021年整体的低库存涨幅？

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　　 2.饲料成本能否为未来几个月蛋价提供有力支撑？

　　 3.生猪价格的高位波动和近期的反弹能提振鸡蛋价格吗？

　　 我们认为，目前蛋鸡结构中，老鸡比例逐渐增加，小鸡蛋比例持续偏低，是存栏恢复不及预期或远远落后于往年同期水平的关键证据。目前蛋鸡存栏量的增加主要依靠延长蛋鸡淘汰天数(从430天延长到490天)，而不是实际增加新苗。养殖积极性的疲软主要是由于农业种植利润较高，外来务工人员报酬较高。而且饲料成本大幅上涨后，养殖风险加大，不利于中小散养户的复产积极性。

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　　 数据来源：卓创，CFC农产品研究

　　 需求方面，观察到新疫苗大幅增加，以及未来居民活动半径可能扩大后，我们仍看好中秋国庆鸡蛋消费不会弱于往年，甚至高于以往。毕竟去年没有送出的月饼，今年需要补充。因此，孟卿策略非常重视在4750线合约的机会。与供需相比，饲料成本和生猪价格的波动更有可能成为蛋盘波动加剧甚至多头逻辑实现的导火索。在中秋鸡蛋平均涨幅的基础上，我们认为今年7-9月份的季节性涨幅更大，5000大关有望再次被JD2109触及甚至大幅度突破。

　　 对9-10差价的看法；

　　 这个差价的本质是预测09合约的价格，从概率的角度来看反向套的胜率更高。但我们理解340元与/500KG的价差并不是入市的好机会，好机会可能在7月下旬，2109合约完成季节性上行之后。