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　　 2021年8月20日，HKEx宣布与MSCI(摩根士丹利资本国际)签署新的授权协议，计划于2021年10月推出以MSCI中国A50互联互通指数为标的的期货合约。

　　 MSCI中国A50与上证50、富时A50的差异

　　 权重和相关性

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　　 由于HKEx尚未披露MSCI中国A50互联指数的权重细节，我们采用MSCI中国A50指数(彭博口径)代替分析。在权重维度上，MSCI中国A50指数前三大权重行业分别为金融、日常消费和信息技术，占比分别为41.6%、20.1%和10.0%。在相关维度上，2011年以后，MSCI中国A50指数、上证50、富时A50的相关系数分别为0.979、0.993，可以用MSCI中国A50指数、上证50替代。

　　 MSCI中国A50指数的权重分布

　　 (2)统计指标

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　　 2011年后上证50、富时A50、MSCI中国A50(彭博社口径)统计指标显示：1)夏普维度，MSCI中国A50最高，可达0.146；2)夏普高与其年化收益率有关。MSCI中国A50年化收益率可达8.3%，略高于上证50(5.3%)和富时A50(6.0%)；3)在波动率维度上，MSCI中国A50年化波动率可达22.8%，与上证50、富时A50相当。

　　 期货合约和潜在投资集团介绍

　　 (一)合同细节

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　　 合约方面，MSCI中国A50互联互通指数期货设计与新加坡富时A50期货有很多相似之处：1)两者均以美元定价；2)主要交易时段集中在09:00-16:30；3)上市合同6份；4)最后一个交易日略有不同，其中前者为合约月第三周的周五，后者为合约月倒数第二个交易日。MSCI中国A50互联互通指数期货有望丰富50期货产品体系，为海外资金提供更多选择。

　　 期货合约的比较

　　 (二)期货的主要参与者

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　　 A.指数基金

　　 第一类基金是跟踪MSCI的指数基金。彭博社数据显示，MSCI ACWI、MSCI新兴市场、MSCI中国、MSCI中国被动跟踪的资金分别为10362亿、4992亿、159.6亿、36.3亿美元，按照20%的纳入因子计算。预计a股在MSCI ACWI、MSCI新兴市场和MSCI中国的权重分别为10.6%、3.4%和0.4%。跟踪a股对应的资金总额为269亿美元，按6.5的汇率折算，对应的人民币市值约为1750亿。若后续纳入因子逐步提升至50%，则摩根士丹利资本国际ACWI、摩根士丹利资本国际新兴市场和摩根士丹利资本国际中国的a股对应权重将分别提升至1.1%、8.1%和22.9%，跟踪a股对应的资金量将提升至590亿美元(3835亿元人民币)。如果后续相应的MSCI期货品种由期货以3%的比例上市配置，期货跟踪MSCI资金的市值可达115亿。

　　 B.加入摩根士丹利资本国际后外资积极涌入

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　　 第二类资金是被纳入MSCI后积极涌入的外资。结合中国台湾省和韩国加入MSCI后的经验，海外投资者占比将持续提升。以中国台湾省(1996年首次纳入)为例，1996年外资占比仅为7.27%，10年后的2006年，外资占比上升至22.19%。随着现货市场参与度的增加，期货市场的参与度也随之上升。1998年，外资和内地资本在期货交易中的比例几乎为0%，但2006年，这一比例飙升至9.29%，期货交易量的复合年增长率达到36.6%。

　　 2016年和2017年，临时协会披露的QFII股指持仓数据分别为15318手和18767手。假设持有合约均为当月IF合约，对应持仓市值分别为151亿、227亿(成交额同比增长50%)。参考MSCI中台湾省的数据，假设QFII持仓将以每年36%的速度增长，到2025年，外资在股指中的持仓将达到2400亿。阿苏明

　　 8月20日，HKEx决议公布后，富时A50当日大幅下跌，伴随a股底部调整。富时A50从15311点大幅下跌至14676点。之后a股波动反弹走高，但富时A50没有跟随反弹，这在富时A50的走势中非常罕见。

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　　 MSCI A50会和1999年12月推出的兄弟富时A50在同一个房间竞争吗？A50未来趋势如何？听听AETOS高级分析师于，他将带你分析潮流。

　　 在线直播时间：

　　 2021年9月1日，下午6:307:30(AEST)

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　　 在线直播内容：

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　　 现场嘉宾：

　　 AETOS高级分析师

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