1：如何运用债市套利交易博取收益
在目前我国的固定收益市场中，合理运用套利交易策略可以获得超额收益，
主要包括以下套利交易策略。
1）息差交易策略：指通过不断正回购融资并买入的策略，
只要回购资金成本低于收益率，就可以达到适当放大组合规模并获利的套利目标。
2）回购套利策略：包括回购跨市场套利以及不同回购期限之间的套利等。
3）利差交易策略：通过同时买进涨多（跌少）/卖出涨少（跌多）的，
达到不受市场涨跌的直接影响、规避市场
风险的效果。
2：流复制法套利举例不太明白
假设当前市场的零息票的价格为:一年后到期的零息票的价格为99元，2年后到期的零息票的价格为97元，三年后到期的零息票的价格为95元，四年后到期的零息票的价格为93元，五年后到期的零息票的价格为90元，试分析以下问题:
如果息票率为10％，1年支付1次利息的5年后到期的价格为110元，是不是存在套利为什么如果存在套利，写出套利策略及其流量表。
理论价值=100*10%*99/100+100*10%*97/100+100*10%*95/100+100*10%*93/100+100*(1+10%)*90/100=137.4元
存在套利机会，原因是根据上述各期限的零息价格所构成的相同流的票息率为10%，1年支付1次利息的5年后到期的理论价值为137.4元，比该价格110元高。套利策略如下：先购入该5年后到期的付息，然后将其流进行拆分成不同期限的零息进行出售来套利，用未来每年付息的利息支付或本金对应支付相应期限到期零息的流。
购买的流量 出售零息的流量 净流量
现在 -110 137.4 27.4
第一年年末 10 -10 0
第二年年末 10 -10 0
第三年年末 10 -10 0
第四年年末 10 -10 0
第五年年末 110 -110 0
3：几种常见的固定收益套利策略
固定收益套利(Fixed income arbitrage)是一系列旨在利用各种固定收益证券或固定收益衍生品之间的估值差异来获利的市场中性投资策略。近年来国债市场的持续牛市以及国债渐行渐近，也使得广大投资者对固定收益市场与投资越来越关注。国际市场比较常见的固定收益套利策略有以下几种： 互换息差套利(Swap Spread Arbitrage)推荐阅读杨文斌：影子银行拐点初现中小盘指基集体飙涨医药基金上演“惊魂”一日基民退意显露逢高赎回黄金DII互换息差套利是最受欢迎的固定收益套利策略之一。著名的对冲基金长期资本管理(Long Term Capital Management， LTCM)曾持有互换息差套利的巨额头寸，在1998年出事之前，为其在该项策略头寸上的损失达到15亿美元，是其在单项投资策略上最大的损失。随着LTCM的崩盘，所罗门美邦(Salomon Smith Barney)、高盛、摩根士丹利、美国银行、巴克莱银行、D.E. Shaw等金融大鳄持有的互换息差套利的巨额头寸都被曝光，且都遭受了巨额损失。从金融大鳄们的巨额持仓情况可见该套利策略当时的受欢迎程度。互换息差套利策略由被称为两条腿(legs)的两个部分组成：第一条腿，套利者进行一笔面额互换(par swap)交易，收到的是固定息票率的CMS(固定期限互换，Constant Maturity Swap)，付出的是浮动的伦敦银行同业拆借利率Lt；第二条腿，套利者卖空一张与前面互换相同期限的平值国债，并将卖空所得投资于保证金账户，以赚取回购利率。第二条腿的流包括支付平值国债的固定息票率CMT，以及从保证金账户收到回购利率Rt。综合考虑这两条腿总的流，套利者收到的是固定的年金SS=CMS-CMT，付出的是浮动息差St=Lt-Rt。严格来说，互换息差套利并不是教科书上所定义的套利(arbitrage)，因为其存在着间接违约风险。收益率曲线套利(Yield Curve Arbitrage)收益率曲线套利是在收益率曲线的某些点上做多、另一些点上做空，该策略通常是“蝶式”交易，例如投资者做多5年期国债，同时做空2年期国债与10年期国债，使得该投资策略对收益率期限结构的数值与斜率呈现中性。通常而言，收益率曲线套利有很多不同“口味”的策略，但它们也有着一些共同要素。第一，需要对收益率曲线进行分析，以识别哪些点为“富(Rich)”哪些点为“贫(Cheap)”；第二，投资者构建一个投资组合，利用前面找到的错误估值做多某些，同时做空另一些，以最大限度地减少该投资组合的风险；第三，持有该投资组合直到的相对比价的回归、整个套利交易收敛。 按揭贷款套利(Mortgage Arbitrage)按揭贷款抵押证券(Mortgage-backed Securities，MBS)套利策略由两部分组成，即购买MBS 过手证券(passthrough)，并用互换来对冲其利率风险。过手证券是资产证券化的一种方式，通过这种方式，可以将一个抵押贷款池中所有的本金与利息流(扣除服务费与担保费)转给过手证券的投资者。市场协会统计显示，MBS是美国最大的固定收益部门，过手证券是最常见的与按揭贷款相关的产品，按揭贷款套利策略也被对冲基金普遍运用。MBS 过手证券的主要风险是提前还款风险，因为业主可以对其按揭贷款提前还款，从而使得过手证券的流出现不确定性。波动率套利(Volatility Arbitrage)对从事固定收益投资的对冲基金来说，波动率套利扮演着重要的角色。比如，LTCM在1998年出现危机之前，它在波动率套利头寸方面的损失超过了13亿美元。波动率套利策略最简单的实施方法是通过卖出期权，然后对标的资产进行德尔塔对冲(delta-hedge)。如果当时的隐含波动率高于随后的实际现波动率，那么卖出期权将会产生超额收益，投资者也会从中获利。资本结构套利(Capital Structure Arbitrage)资本结构套利有时也被称为信用套利(credit arbitrage)，其是指利用公司的负债与其他证券(例如权益)之间出现的错误定价关系，而进行的一类固定收益交易策略。在过去的十几年中，随着信用违约互换(credit default swap，CDS)呈指数式爆发增长，这一策略已经越来越受到自营交易商与投资银行的欢迎，也有越来越多的对冲基金参与其中。以上介绍了几种国际市场上常用的固定收益套利策略。随着包括现券及其衍生品在内的固定收益市场的发展，国内的固定收益类策略与相关的产品将会得到极大丰富。与境外成熟市场相比，其发展空间巨大，面临的挑战也很大，其中最重要的是人才，这些复杂的投资策略从设计到执行都需要投入大量的“知识资本(intellectual capital)”，国外研究表明，投入越多知识资本的策略，其所能产生的超额收益也越显著，这也证明了在金融领域，知识能够产生额外的收益，在这方面的投入是非常有价值的。
4：举例说明用流复制法进行套利的过程
假设当前市场的零息票的价格为:一年后到期的零息票的价格为99元，2年后到期的零息票的价格为97元，三年后到期的零息票的价格为95元，四年后到期的零息票的价格为93元，五年后到期的零息票的价格为90元，试分析以下问题:
如果息票率为10％，1年支付1次利息的5年后到期的价格为110元，是不是存在套利为什么如果存在套利，写出套利策略及其流量表。
理论价值=100*10%*99/100+100*10%*97/100+100*10%*95/100+100*10%*93/100+100*(1+10%)*90/100=137.4元
存在套利机会，原因是根据上述各期限的零息价格所构成的相同流的票息率为10%，1年支付1次利息的5年后到期的理论价值为137.4元，比该价格110元高。套利策略如下：先购入该5年后到期的付息，然后将其流进行拆分成不同期限的零息进行出售来套利，用未来每年付息的利息支付或本金对应支付相应期限到期零息的流。
购买的流量 出售零息的流量 净流量
现在 -110 137.4 27.4
第一年年末 10 -10 0
第二年年末 10 -10 0
第三年年末 10 -10 0
第四年年末 10 -10 0
第五年年末 110 -110 0
5：谁能介绍下套利方面的基本知识
现在关注的人越来越多，不但是个人投资者，银行、证券及保险等机构在每期央票发行的认购倍数就明显得出在市场上获资金追捧的热度。必竟经济形势不乐观的前提下，越是庞大的资金越是需要寻找安全的获利机会。
投资获利一般两种情况：持有到期后利息收入；价格上涨卖出获利；
套利据我了解，一般是指交易获利一种方式。借入低息货币（如日元）用低息货币购买高息货币（如欧元）后，利用较低的贷款利息来获取较高的存款利息。交易越是盛行低息货币的汇率将因本币被大量抛售兑换高息货币而进一步走低。在金融市场平稳时期称得上是无风险的套利方式。
个人观点：近期物价走低，银行的基准利率持续下降，导致收益率也明显下降，风险逐步显现。现在投资持有到期的收益个人认为不具吸引力。公司债虽然收益较高，但伴随未来经济基本面的不确定因素风险也同时升高。就目前的信用利差高企也足以判断风险正在扩大。
6：流复制法套利举例不太明白
假设当前市场的零息票的价格为:一年后到期的零息票的价格为99元，2年后到期的零息票的价格为97元，三年后到期的零息票的价格为95元，四年后到期的零息票的价格为93元，五年后到期的零息票的价格为90元，试分析以下问题:
如果息票率为10％，1年支付1次利息的5年后到期的价格为110元，是不是存在套利为什么如果存在套利，写出套利策略及其流量表。
理论价值=100*10%*99/100+100*10%*97/100+100*10%*95/100+100*10%*93/100+100*(1+10%)*90/100=137.4元
存在套利机会，原因是根据上述各期限的零息价格所构成的相同流的票息率为10%，1年支付1次利息的5年后到期的理论价值为137.4元，比该价格110元高。套利策略如下：先购入该5年后到期的付息，然后将其流进行拆分成不同期限的零息进行出售来套利，用未来每年付息的利息支付或本金对应支付相应期限到期零息的流。
购买的流量 出售零息的流量 净流量
现在 -110 137.4 27.4
第一年年末 10 -10 0
第二年年末 10 -10 0
第三年年末 10 -10 0
第四年年末 10 -10 0
第五年年末 110 -110 0