经营是指由于固定成本的存在，导致利润变动率大于销售变动率的一种经济现象，它反映了企业经营风险的大小。营业系数越大，经营活动引起收益的变化也越大；收益波动的幅度大，说明收益的质量低。因而会导致债务人和投资者对自身收益的要求会提高。

　　财务则是由于负债融资引起的。较高的财务意味着企业利用债务融资的可能性降低，这可能使企业无法维持原有的增长率，从而损害了收益的稳定性；同时较高的财务也意味着融资成本增加，收益质量下降。故较高的财务同样会降低收益质量，债务人和投资者会要求更高的回报率，导致资本成本上升。

　　财务是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务呢从西方的理财学到我国目前的财会界对财务的理解，大体有以下几种观点：其一：将财务定义为企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。因而财务又可称为融资、资本或者负债经营。这种定义强调财务是对负债的一种利用。其二：认为财务是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务。显而易见，在这种定义中，财务强调的是通过负债经营而引起的结果。另外，有些财务学者认为财务是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。 财务系数的计算公式为： dfl=ebit/[ebit-i-b/（1-t）]财务系数可说明的问题如下：①财务系数表明息前税前盈余增长引起的每股盈余的增长幅度。②在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务系数越高，财务风险越大，但预期每股盈余(投资者收益)也越大。(3)控制财务的途径。负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务利益抵消风险增大所带来的不利影响。企业的财务，一般可以表现为三种关系：即负债与资产的对比关系（即资产负债率）、负债与所有者权益的对比关系、或长期负债与所有者权益的对比关系。在企业过高的比率的条件下，企业在财务上将面临着以下压力：一是不能正常偿还到期债务的本金和利息。二是在企业发生亏损的时候，可能会由于所有者权益的比重相对较小而使企业债权人的利益受到侵害。三是受此影响，企业从潜在的债权人那里获得新的资金的难度会大大提高。假设企业的每年获利210万（未剔除债务利息前），是通过企业100万的自有资金与50万的借入资金运转而来。此时的资金结构是2/1。剔除10万元的息税后，可供分配利润为200万，每一万元自有资金可获2块钱利润。（假设企业把所有可供分配利润全部给普通股股东）若资金结构发生变化，变为50万的自有资金与100万的借入资金。息税前利润还是210，那么肯定就不止剔除10万元息税了。撑破天20万。还剩190万的可供分配利润。每一万元的自有资金可获利3.8元。这是你就要决策一下用那种资金结构比较好除了考虑获利，还要考滤偿债。给你一个例题，让你具体体会一下。某公司欲筹集400万元以扩大生产规模。筹金的方式可采用增发普通股或长期借款方式。若增发普通股则计划以每股10元的价格增发40万股。若采用长期借款，则以10%的年利率借入400万元。已知该公司现有资产总额2000万，负债比率40%，年利率8%，普通股100万股。假定增加资金后息税前利润500万，所得税率为30%。我们用财务的方法来分析下，到底采取什么方式增资。不知你有没有掌握每股利润无差异点法通过计算，得当息税前利润为204万时，采用何种方式增资都是一样的，如果超过204万，那么采用长期借款方式，对普通股股东有利。我们也可以用财务来进行决策。主要用的是DFL的简化公式：DFL=EBIT/（EBIT-I）计算出的DFL肯定是采用长期借款时的大。参考资料：简单的说 就是固定的利息费用对每股净利润的影响 由于存在固定性利息费用 放大了这种影响 使得每股净利润的变动幅度超过息税前利润的变动幅度在资本总额及其结构既定的情况下，企业需要从息税前利润中支付的账务利息通常都是固定的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用（如利息、融资租赁租金等）就会相对减少，就能给普通股股东带来更多的盈余，反之，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对增加，就会大幅度减少普通股的盈余。这种由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的效应，称作财务。财务系数（DFL）＝普通股每股收益变动率/息

　　经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力

　　科学的讲，财务是单向的，反应资本结构和股东利润风险；经营是双向或多向的，反应市场销售额和股东利润风险，如经营有可能被竞争对手的调价或其他市场因素影响；简单的讲一个可以直接控制，另外一个只能间接控制。企业为了向股东提供理想的收益，必须合理地匹配经营与财务，寻求适当的复合，以降低企业生产经营中的经营风险和财务风险，实现企业收益最优化。一般情况下，高经营率与高财务率的配置是不明智的，因为它们会对企业收益产生剧烈影响，从而导致企业经营活动风险增大。所以，企业应将高经营率与低财务率配合，即企业进行大规模固定资产投资时，其资金筹集来源可主要采取增发普通股股票方式，并视情况少量举债；或将低经营率与高财务率配合，即在企业较少地扩大投资的条件下，可适当增加负债筹资规模。这样，通过调整投资规模、改变筹资结构等来选择适合企业的复合，尽量减少经营风险与财务风险对企业收益的影响。

　　财务系数越大，表明财务作用越大，财务风险也就越大；财务系数越小，表明财务作用越小，财务风险也就越小。在这里就要管理层权衡风险与报酬的一个平衡点。

　　财务是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。启示：（1）负债是财务的根本，财务效用源于企业的负债经营；（2）在一定条件下，自有资金愈少，财务操作的空间愈大。利用财务操作，看起来获利率很高，但是必须操作得当。如果判断错误，投资报酬率没有预期得高，甚至是负的时候，再加上需要负担的借贷利息，就变成反财务操作，反而损失惨重。