财务对企业价值的影响程度如何?这个问题一度成为资本结构研究的焦点。对该问题的回答在一定程度上可以反映企业财务管理是不是以最优目标作为理财目标，实现了企业价值最大化。

　　从物理学的角度讲，是增加力的一个装置。在经济领域，一般地讲，公司在经营中总会发生借入资金。公司负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。当利润增大时，每1元利润所负担的利息就会相对地减少，从而使公司股东收益有更大幅度地提高。这种债务对股东收益的影响称作财务。当然，如果利润低于一个一定的数值，那么，将减少而不是增加股东的收益。如果将引入后所可能导致的股东收益的变异看成股东收益风险的增加，财务就是一把双刃剑：即它在增加股东预期收益的同时也增加了其收益的风险。所以在财务管理中，一个十分重要的问题就是区分什么时候的是有利的，什么时候是不利的。

　　财务可以用多种方式加以测量，通常用财务系数表示，即普通股每股收益的变动率除以息税前盈余的变动率，公式还可进一步简化为息税前盈余除以税前盈余。在企业的资本只包含纯债务与纯权益的简单情况下，还可以用如下几个比率表示财务：

　　1.净收益理论。此理论认为负债可以降低企业的资金，负债程度越高，企业的价值越大。即只要债务成本小于权益成本，权益成本保持不变，债务融资数量的增加就不影响权益融资的成本，那么总资本成本会直接随财务的运用而发生变化，这样企业的全部市场价值在同一时间区段内直接随财务而变化。

　　2.营业收益理论。此理论认为债务融资数量的增加会使权益融资的成本上升，这样，增加债务融资而使成本降低的效果与由此引起的权益成本上升的效果正好相互抵消，而使总资本成本保持不变。

　　3.传统理论。此理论介于上述两种结论之间，认为一定程度财务的使用虽然会使权益成本上升，但其上升的幅度很小，不至于冲抵债务使用的全部效果。所以在一定的范围之内，财务的使用是有利的。

　　4.MM理论。莫迪利亚尼和米勒(简称MM)在1958年的研究中所从事的分析和部分实证研究认为，当公司不存在收入所得税时，公司的资本成本及其市场价值与所采用的财务无关。

　　很显然，各种理论为企业融资决策提供了有价值的参考，可以指导企业的决策行为。但由于融资活动本身和外部环境的复杂性，财务对企业价值的影响还需相关管理人员结合现实情况作出进一步的关注和研究。

　　1.公司有无限增加债务水平的动机。因为我国的利率体系没有市场化，债务的边际成本不会随着融资的数量而上升，即使财务超过了一定的数值，公司债务资本成本也不会上翘，而是一直保持水平状态，并且公司债务约束大多来自于外部，即行政指令、个人关系和国家政策等，所以公司有无限增加债务水平的动机。

　　2.公司在上市之初普遍对债务进行剥离。虽然债务的成本不随债务的数量而上升，但权益的成本却会因债务数量而发生变化。个别公司的债务数量超过了一定的度，使其运营风险加大，权益资本的成本也加大了。正因如此，通常公司在上市之初要对债务进行剥离。

　　3.有配股权的上市公司，运用财务可提升企业价值。对于满足配股要求的上市公司，其财务是有利的，其最优财务决策不单纯是通过配股来筹金而扩大资本规模，而是在配股的同时增加其负债的数量以保持或扩大其力，达到最大限度地利用财务增加其股东利益的目的，即增加债务融资可以使企业的收益更大。相反，对于那些不具备配股资格的上市公司而言，收益能力小于其负债的平均利率，其财务是不利的，这时加大的力会使其净资产收益率的状况进一步恶化，因此不宜采用进一步的债务融资，而应减少不利的效果，采用权益融资的方式得到外部资金。

　　综上，上市公司只有积极关注和研究财务及其对企业价值的影响，正确区分判断有利或不利的财务，加以科学利用，才能实现企业价值最大化的理财目标.

　　企业的财务活动充满着风险。影响财务风险的因素有资产供求变化、利润水平变动、企业获利能力的变化、企业财务利用程度等。其中，财务对财务风险影响最大。财务风险随财务系数的增大而增大。

　　影响财务效应的因素有：1、息税前利润率（息税前利润率的大小直接影响财务系数的大小）； 2、负债的利息率（在资本总额、资本结构和息税前利润率相同的情况下，负债利息率的高低也直接影响到财务系数和每股收益）；3、资本结构（企业的资金来源于权益资金和负债资金，二者组成企业的资本结构。而其中的负债与总资本的比率即负债比率是影响财务因素之一）。

　　由于财务的作用，增加公司负债，将会提高公司的每股收益。但是，负债的运用就一定会降低每股收益吗

　　由于财务的作用，增加公司负债，将会提高公司的每股收益。但是，负债的运用不一定会提高或降低每股收益。主要问题是这样的，根据公司的经营情况，负债的适度运用会提高每股收益，（经营状况稳定增长前景看好的企业，当然也需要政策等环境方面因素支持，企业可以较多的使用负债，反之应该适量或少用），因为负债的财务作用是一把双刃剑，一方面提高每股收益，一方面增加企业的财务风险，风险过大企业可能面临无法还本付息等问题。所以理性的方式是在企业经营内外部因素分析的基础上，确定相对合适的负债比重，确保企业能够承担的风险，在些基础上实现负债带来的财务正效应。

　　1.经营是指由于固定生产经营成本的存在所产生的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象 2 财务则是由于负债融资引起的。较高的财务意味着企业利用债务融资的可能性降低，这可能使企业无法维持原有的增长率，从而损害了收益的稳定性；同时较高的财务也意味着融资成本增加，收益质量下降。故较高的财务同样会降低收益质量 3综合是经营和财务共同所起的作用，用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度。