7月11日电 题：食品项核心驱动或进一步推升CPI

　　作者 赵伟 国金证券(行情8.68 -0.23%,诊股)首席经济学家

　　根据国家统计局公布的数据，6月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%，前值为2.1%；全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨6.1%，前值为6.4%。

　　CPI方面，成本端压力持续显现下，食品项核心驱动吹响涨价号角，或进一步推升CPI。

　　食品中猪价延续上涨、非食品超季节性涨价推动CPI超预期。6月，CPI同比上涨2.5%、高于预期的2.4%，CPI(不包含和能源)同比上涨0.1个百分点至1%；CPI环比由降转平。分项中，食品环比涨幅回落至-1.6%，主因鲜菜鲜果、蛋类等价格下跌拖累，而猪肉、食用油等延续涨价；非食品环比涨幅扩大0.3个百分点至0.4%，其中，原油涨价带动交通通信环比创新高，部分服务价格有所修复。

　　应当关注猪周期重启节奏、成本端涨价压力扩散等。生猪涨价对CPI正向贡献已连续3个月显现，高频数据显示，7月初22省市生猪价格攀升至20元/千克以上，下个月环比贡献或更明显。同时，原油高企等支撑非食品维持高位，一般日用品涨价扩散持续显现，叠加进口依赖度较高粮食涨价传导等，或进一步推升CPI。

　　PPI方面，回落幅度延续低预期、主因国际大宗商品涨价支撑，应关注上游涨价传导。

　　PPI涨价传导延续体现。6月，PPI同比6.1%，高于预期的6%，涨幅回落0.3个百分点，环比由升转平。大类环比中，生产资料同比下降0.1%，上月为同比上涨0.1%；加工工业拖累明显，同比下降0.4%；采掘工业、原材料工业环比较上个月上涨2个和0.2个百分点。生活资料延续上涨，环比持平0.3%，食品、衣着和一般日用品均有贡献，环比分别为0.5%、0.7%和0.1%。

　　国际原油涨价、国内保供稳价持续推进下，原油链、黑色链明显分化。分行业来看，石油开采、石油加工、化学制造环比涨幅分别扩大至7%、3.6%和2.2%；黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业和金属制品业环比涨幅由升转降至-1.9%、-0.8%和-0.5%；电子设备制造、通用设备等中下游行业延续上涨，涨幅收窄。

　　总的来说，猪周期启动、成本推动下，CPI或在三季度加速抬升，2023年上半年通胀中枢或进一步抬升。不同于2022年，2023年核心CPI抬升，或成为CPI中枢进一步抬升重要变量之一，核心驱动或来自线下活动修复下，服务业“补偿式”涨价等。

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　　责任编辑：张芷菡