昨日回顾：

　　   1.上周五恒指早市先高开84点至28721点，其后略为拉锯而低见28669点。惟在买盘支持下，市势又再在缓步中推上。借着美股的走强，恒指盘中冲了一下20日均线。但高位还是稳不住，午后不断往下走。这种情况都是常态，只要是高开必定回补缺口。截至收盘，恒生指数跌0.09%，报28610.65点；国企指数跌0.53%，红筹指数涨0.45%；

　　   2.恒生科技指数跌2.24%，舜宇光学跌8.05%，万国数据跌7.93%，快手跌5.57%；

　　   3.纸业股暴涨，玖龙纸业(12.3 1.18 10.61%)涨10.61%，理文造纸(7.27 0.53 7.86%)涨7.86%，晨鸣纸业(7.4 0.42 6.02%)涨6.02%，阳光纸业(1.89 0.09 5.00%)涨5%

　　   4.黄金股大涨，山东黄金(16.52 1.64 11.02%)涨11.02%，招金矿业(8.02 0.59 7.94%)涨7.94%，灵宝黄金(1.22 0.08 7.02%)涨7.02%；

　　   5.千百度(0.38 0.20 111.11%)涨111.11%，千百度公布，截至2020年12月31日止年度，集团持续经营业务收入约15.39亿元（人民币下同），同比下降20.47%；股东应占持续经营业务溢利约617.9万元，去年同期为亏损2.09亿元；自持续经营及已终止业务每股收益0.30分；不派息。

　　   简评：

　　   恒生指数日内冲高回落，短期依然是箱体之内盘整，指数层面没有明确方向，但板块之间的切换很明显，对于杀估值这一块在加速，而周期品的上涨逻辑在于供给端涨价，有通胀预期，目前依然维持箱体震荡思路不变，等待方向选择，板块方面周期板块领涨，纸业，黄金等涨价带动市场走强，已经出现了流动性溢价，那么就继续观察回调之后的做多机会

　　   视点：

　　   1.从上述结构分析来看，恒指的走势并不太乐观，不过，只要外围不恶化，还会维持相对均衡，否则，半年线继续要接受考验。别看恒指没跌多少，但内在结构相当不妙。跌多涨少，主要靠的是银行股和保险股，但前期核心资产类继续形成破位之势。看下有代表性的恒生科技指数就更直观，走成了下降通道；

　　   2.本月大市在先低后高之形态主导下，波幅已稍扩阔至628点。但一个月之高低位是不该同时出现于五个交易日之内，加上628点之波幅亦不可能满足月内所需，故只要先低后高之形态不变，大市该仍会进一步上寻月内新高。另外，4月12日之低位28274点及5月3日之低位28256点已渐可确认为跨月份之小双底；

　　   3.南下资金和海外资金有望维持流入。南下资金方面，当前A股/港股比价绝对值仍在历史高位，港股配置性价比优势依旧稳固，未来有望继续吸引南下资金流入，资金继续流入股票市场的趋势也没有发生根本性的转变。当前港股相对美股的估值仍在历史底部，外资仍有动力继续流入；

　　   4.技术层面恒生指数维持箱体震荡不变，短期若继续回调不破28200则箱体下沿存在反弹需求，上方箱顶压力29200等待突破，日内没有方向，震荡思路，不追涨杀跌即可，等待基本面逻辑转变之后的突破。（ 编辑：竣生）