5月27日，受证券步入可持续增长新时代消息影响，A股券商板块再度走强，截至发稿，湘财证券（600095.SH）涨超7%；东兴证券（601198.SH）、第一创业（002797.SZ）、南京证券（601990.SH）、财通证券（601108.SH）、中原证券（601375.SH）、方正证券（601901.SH）等股拉升上涨。

  中信证券研报指：业务增长模式可持续，盈利波动性在减弱。

  ①财富管理：2020年金融产品代销净收入同比+149%，占经纪业务收入10.4%。随着账户功能优化和公募投顾牌照铺开，券商财富管理收入模式有望从流量收费向存量收费转变。

  ②资产管理：2020年券商资管主动管理规模+17%，公募非货基+75%，对头部券商利润贡献10%-25%。

  ③投资业务：一季度末与2020年初相比，收益互换和场外期权未了结初始名义本金分别+271%和75%，并由方向性投资转向中性策略，受市场波动影响趋弱。

  ④资产质量：股质规模5年新低，信用拨备充足，风险指标明显高于监管要求。建议坚持左侧策略，关注创新业务新动向。

  在加速国际化和机构化的股权投资大时代，自上而下看，交易所壁垒最高，金融科技、资产管理、财富管理是蓝海。财富管理正在以用户为中心解构与重构，在银行、证券、保险、互金全面开花。