昨日，央行公告称，为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。在消息出炉之后，离岸人民币兑美元短线。中国货币网，在岸人民币兑美元一度升破6.36，续刷2018年5月以来最高。

  近日，人民币持续大涨，更是连续攻破数个关口，上周五在岸人民币兑美元升破6.37元关口，创2018年5月15日以来新高，6.3心理关口正进入视线。

  从去年5月来看，人民币升值趋势更加明显。去年5月以来，离岸人民币汇率自去年5月27日低点7.1766升至一度冲破6.37关口，累计上升超过8000个基点。人民币对美元汇率中间价这一年也上涨超过7000点。

  有分析指出，近一年以来，稳健的中国经济基本面和弱势美元是支撑人民币升值的最主要因素。

  央行此举有何意图？将如何影响汇率？历史上何时上调过？

  外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款；

  外汇存款准备金率是指金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。

  历史上何时上调过？现行外汇存款准备金制度形成于2004年11月 。2005年1月央行将外汇存款准备金率统一调整为3%，为应对2005年7月汇改后升值压力的逐渐释放，2006年9月（8月14日宣布）和2007年5月（4月25日宣布）外汇存款准备金分别上调1个百分点；此后，外汇存款准备金率一直维持在5%不变。

  本轮人民币汇率为何上涨？

  影响外汇市场供需并决定人民币汇率的主要有宏观经济走势、国际收支、央行货币政策、投资者情绪与预期等因素。那么，本轮人民币汇率为何上涨？

  分析称，本轮人民币汇率上涨，一个主要原因是中国对疫情控制较好，经济持续复苏，货币政策保持稳健。Wind数据显示，今年5月末美联储资产负债表总规模约8万亿美元，相比疫情前的规模几乎扩张了一倍，同期中国央行资产负债表规模保持相对稳定。换言之，在欧美“大放水”的同时，中国把控好了“货币闸门”，为人民币汇率稳中有升提供了坚实基础。

  由于中国率先控制住疫情，生产的快速恢复有效补充了疫情冲击下全球防疫物资和其他工业品的供给缺口，向全球提供了大量必需物资和恢复生产急需的中间产品。这使得我国出口增速超预期，数据显示，2020年，我国实现贸易顺差5350.3亿美元，创2016年以来新高。与此同时，国际投资者看好中国经济前景和资本市场潜力，资本项目呈现持续流入态势。一般而言，当一国的国际收支出现较大的顺差时，那么该国的货币需求就会增加，则会导致流入该国的外汇增加，这样在外汇市场上就表现为外汇的供给大于外汇需求，从而造成本币升值。

  “去年下半年人民币汇率表现强劲，应当说已经充分反映了这些利好因素。去年年末以来，没有新的利好刺激，人民币汇率表现总体稳定。但是，近日受一些不当言论误导，人民币对美元汇率出现了一些超调现象。”央行原调统司司长盛松成认为，这种现象未来将不可持续，也不符合国内外经济金融形势。具体而言，美国经济下半年有望出现全面反弹，美元或将随之走强。

  中国央行上调金融机构外汇存款准备金率传递哪些信号？

  一是央行不会放任人民币过快升值，必要时将果断出手。人民币对美元汇率中间价从去年5月末至今升幅已经不小，继续升值有可能使人民币币值脱离基本面。疫情对我国经济的影响尚未完全消失，继续大幅升值可能对出口企业造成较大负面影响，越来越多的市场权威人士认为当前人民币对美元汇率已出现超调。

  近期，由人民银行和国家外汇管理局指导的全国外汇市场自律机制召开会议，会后新闻稿即针对炒作升值的言论传达明确信号，表明央行已在有意向市场中炒作升值的投资者发出警告，必要时可能会果断出手、采取有力措施应对。此次上调外汇存款准备金率说明央行言出必行。

  二是央行不出手则已，出手必是重拳。以往央行调整人民币存款准备金率一般每次调整0.5个百分点，此次外汇存款准备金率上调幅度为2个百分点，明显超出以往人民币存款准备金率的调整幅度，力度较大，彰显央行调控决心。此次央行没有使用外汇风险准备金等过去几年常用的政策，而是动用了外汇存款准备金率这一过去较少使用的工具，说明央行工具箱中的工具还很多，央行自由选择的空间很大。未来如果外汇市场出现明显的投机迹象，还会源源不断地推出其他宏观审慎工具。

  机构怎么看？

  招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳认为，这一举措将从两个渠道影响人民币汇率，一方面回笼美元流动性后，息差收窄将降低做多人民币的carry；另一方面，这也是一种预期管理手段，“市场会觉得央行后续还会有其他稳预期的手段，从亢奋状态中冷静下来。”

  民生银行研究院宏观分析师王静文表示，上调外汇存款准备金率可以回收银行体系的外汇流动性，抑制外汇贷款的规模扩张，通过减少外币供应量进而抑制人民币升值。

  中信证券首席分析师认为，人民币升值过快，主要是由于2020年中国的出口增速较大，出口总额高达17.93万亿元，带动了大量美元进入国内市场，美元供给量过大推动人民币升值。而当前美元震荡偏弱，人民币兑美元汇率短期升值空间有限。

  中银证券全球首席经济学家、原外管局国际收支司司长管涛则指出，此次政策调整传递出两个信号：一是央行不会放任人民币过快升值，必要时将果断出手；二是央行不出手则已，出手必是重拳。他并表示，此次上调幅度明显超出以往人民币存款准备金率的调整幅度，彰显央行调控决心。而且央行没有使用外汇风险准备金等过去常用的政策工具，说明央行工具箱中的工具还很多、自由选择的空间很大。未来如果外汇市场出现明显的投机迹象，还会源源不断地推出其他宏观审慎工具。