4既然垃圾zj是垃圾，为什么还会有投资者购买它

　　垃圾债并不是垃圾，它是高收益zj，投资得当的话，是可以刨出金子来的。

　　垃圾债的另一个名字叫“高收益债”，就是指那些风险和收益率都比较高的zj。

　　比如说面值100元的一年期零息zj，一般企业卖95元，相当于收益率5%。现在有一家企业风险更大，本金保障比较低，那么它可能就得卖90元甚至更低，因为投资人会要求一个更高一点的回报率，在这个例子里等于10%或更高。

　　我们耳熟能详的著名商业巨头，都是通过发行垃圾债蓬蓬勃勃地发展起来的。比如时代华纳、默多克的新闻集团，还有好莱坞著名的影业公司米高梅，都曾发行过很多垃圾债，然后为它们赢得了融资和生机。

　　扩展资料：

　　垃圾zj投资发展史

　　上个世纪70年代的美国，当时美国整个经济增长下滑，所以很多企业就陷入了财务困境，zj的等级下调，然后被市场抛售。

　　这个时候市场把它们称为“堕落天使”——其实不单单是七十年代，后来像我们刚说的亚马逊，以及一些大家很熟悉的，像诺基亚、戴尔这些企业，也都有过类似的经历，就是原来的企业业绩很好，zj的等级很高，结果经营业绩下滑以后，就被下调等级，所以被称为堕落天使。70年代的美国市场出现了很多这样的堕落天使，投资者就不再愿意持有这样的zj。
 

　　这个时候，一个叫米尔肯的投资银行家就发现，这个里面有很大的商机。因为他经过仔细的研究发现，这些企业的基本面其实挺好的，主要是宏观环境非常低迷，才导致它们的经营业绩下滑，只要挺过这个难关，可能一切就会雨过天晴。所以米尔肯就开始在市场上大肆地收购这些垃圾zj，然后再拿出去兜售。而事实证明，他的判断是正确的，很多听了他的投资建议的基金，业绩都变得特别好。

　　比如说有一支叫做“第一投资者”的基金，因为听了米尔肯的建议，差不多全部持有的都是垃圾zj。结果在1974年到1976年间，这个基金在美国的基金排行榜上，业绩连续排在第一名。渐渐地，这些高收益的zj开始得到了市场的重视，整个市场的思路一下子就打开了，投资者们突然发现，原来垃圾债也是可以买、可以投资的。

　　参考资料：百科-垃圾zj
 

　　 垃圾zj的概述

　　垃圾zj一词译自英文Junk Bond。Junk意指旧货、假货、废品、哄骗等，之所以将其作为zj的一项形容词，是因为这种投资利息高（一般较国债高4个百分点）、风险大，对投资人本金保障较弱。
垃圾zj又称劣等zj，指信用评级甚低的企业所发行的zj。一般而言，BB级或以下的信用评级属于低。信用评级低的企业所发行的zj的投资风险较高，因此，需要以较高的息率吸引投资者认购。以标准普尔的信用评级估计，投资于BB级、B级、CCC级、CC级或C级的债项或发行人，具有一定的投机性，而在不稳定的情况下，即使发行人或公司为投资者提供了一些保障，有关保障的作用也会被抵消。质素最低的zj，即标准普尔评级BBB及以下，所获评级一般较低及不能履行偿还本金之风险较高。在baA或BBB以下的zj，是属于违约风险较高的投机级zj。

　　 垃圾zj的起源

　　垃圾zj是指，根据美国两大zj评级机构穆迪和标准普尔的评定结果，属于可能无法偿付类别的公司zj.“垃圾”属于一种独断的但非常重要的特征.zj的信用等级按照一个长长的序列展开.IBM的优质zj在一头，在贝鲁特的一家棉花交易公司的在另一头，其中必定有某处断裂点，从那一点开始一家公司的zj从投资的对象转变成纯粹的赌博。
垃圾zj最早起源于美国，在本世纪20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾zj主要是一些小型公司为开拓业务筹集资金而发行的，由于这种zj的信用受到怀疑，问津者较小，70年代初其流行量还不到20亿美元。70年代末期以后，垃圾zj逐渐成为投资者狂热追求的投资工具，到80年代中期，垃圾zj市场急剧膨胀，迅速达到鼎盛时期。在整个80年代，美国各公司发行垃圾zj1700多亿美元，其中被称作“垃圾zj之王”的德崇证券公司就发行了800亿美元，占47%。1988年垃圾zj总市值高达2000亿美元。1983年德崇证券收益仅10多亿美元，但到了1987年该公司就成为华尔街盈利最高的公司，收益超过40亿美元，有“垃圾zj之神”、“魔术师”之称。

　　 1990年 垃圾zj 事件?

　　垃圾zj一词译自英文Junkbond。Junk意指旧货、假货、废品、哄骗等，之所以将其作为zj的一项形容词，是因为这种投资利息高（一般较国债高4个百分点）、风险大，对投资人本金保障较弱。
垃圾zj最早起源于美国，在本世纪20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾zj主要是一些小型公司为开拓业务筹集资金而发行的，由于这种zj的信用受到怀疑，问津者较小，70年代初其流行量还不到20亿美元。70年代末期以后，垃圾zj逐渐成为投资合狂热追求的投资工具，到80年代中期，垃圾zj市场急剧膨胀，迅速达到鼎盛时期。在整个80年代，美国各公司发行垃圾zj1700多亿美元，其中被称作“垃圾zj之王”的德崇证券公司就发行了800亿美元，占47%。1988年垃圾zj总市值高达2000亿美元。1983年德崇证券收益仅10多亿美元，但到了1987年该公司就成为华尔街盈利最高的公司，收益超过40亿美元。有“垃圾zj之神”、“魔术师”之称的该公司负责人米尔根1987年的薪俸高达5.5亿美元，“寻找资金就要找米尔根”成为当时市面的流行语。
垃圾zj80年代在美国能风行一时，主要有以下几个原因：一是80年代初正值美国产业大规模调整与重组时期，由此引发的更新、并购所需资金单靠股市是远远不够的，加上在产业调整时期这些企业风险较大，以盈利为目的的商业银行不能完全满足其资金需求，这是垃圾zj应时而兴的重要背景。二是美国金融管制的放松，反映在证券市场上，就是放松对有价证券发行人的审查和管理，造成素质低下的垃圾zj纷纷出笼。三是杠杆收购的广泛运用，即小公司通过高负债方式收购较大的公司。高负债的渠道主要是向商业银行贷款和发行zj，筹到足够资金后，便将不被看好而股价较低的大公司股票大量收购而取得控制权，再进行分割整理，使公司形象改善、财务报告中反映的经营状况好转，待股价上升至一定程度后全部抛售大捞一把，还清债务后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克莱斯收购雷诺烟草公司，收购价高达250亿美元，但克莱斯本身动用的资金仅1500万美元，其余99.94%的资金都是靠米尔根发行垃圾zj筹得的。四是80年代后美国经济步入复苏，经济景气使证券市场更加繁荣。在经济持续旺盛时期，人们对前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了风险，商业银行、证券承销商及众多投机者都趋之若鹜，收购者、被收购者、zj持有者和发行人、包销商都有利可获。
然而，巨额的垃圾zj像被吹胀的大气泡，终有破灭的一天。由于zj质量日趋下降，以及1987年股灾后潜在熊市的压力，从1988年开始，发行公司无法偿付高额利息的情况屡有发生，垃圾zj难以克服“高风险—>高利率—>高负担—>高拖欠—>更高风险……”的恶性循环圈，逐步走向衰退。
垃圾zj在美国风行的十年虽然对美国经济产生过积极作用，筹集了数千亿游资，也使日本等国资金大量流入，并使美国企业在强大外力压迫下刻意求新，改进管理等，但也遗留下了严重后果，包括储蓄信贷业的破产、杠杆收购的恶性发展、zj市场的严重混乱及金融犯罪增多等等。

　　 迈克尔米尔肯的人物成就

　　慧眼淘金“垃圾zj”
1974年，美国的通货膨胀率和失业率攀升，信用严重紧缩，刹那间，许多基金公司的投资组合中的高回报zj都被zj评级机构降低了信用等级，沦为了“垃圾zj”，在投资者眼中，它们成了不能带来任何回报的垃圾。许多基金公司都急于将手中的低等级zj出手，以免影响基金的质量形象。
但米尔肯却敏锐地发现：“由于美国在二战后逐步完善了许多监管措施，旨在保护投资者不会因为企业的破产或拖欠债务而遭到损失，如克莱斯勒汽车公司这类大公司是不准许破产的，它的股票并不会停止交易。因而zj的信用等级越低，其违约后投资者得到的回报越高。”他把这些垃圾zj形象地定义成值得拥有的“所有权zj”，并且认为，这些zj在利率风险很大的时期反倒能保持稳定，因为其回报是与公司的发展前景相连，而不是同利率挂钩的。
当时，拥有大量“垃圾zj”的“第一投资者基金”接受了米尔肯的意见，坚定地持有了这些“垃圾zj”，结果1974年至1976年，“第一投资者基金”连续3年成为全美业绩最佳的基金，基金的销售量大增。
米尔肯在德雷克斯投资公司成立了专门经营低等级zj的买卖部，由此开始了他的“垃圾zj”的投资之路。他四处游说，寻找愿意购买“垃圾zj”的人，德雷克斯公司再把这些人变成“垃圾zj”的发行人，很快经他推荐的机构投资者投资的“垃圾zj”的年收益率达到了50%。米尔肯和德雷克斯公司则因此声名鹊起，并成为了“垃圾zj”的垄断者。
成为“垃圾zj”之王
到了上世纪70年代末期，由于米尔肯的引领，这种高回报的zj已经成为非常抢手的投资产品了。由于“垃圾zj”的数量有限，已经无法满足众多基金公司的购买欲望。
米尔肯灵机一动：与其坐等那些拥有“垃圾zj”的公司信誉滑坡，信用降级，不如自己去找一些正在发展的公司，若放债给他们，他们的信用同那些高回报zj的公司差不多，但正处在发展阶段，zj质量比那种效益下滑、拼命减亏的公司的zj好得多。
于是，米尔肯成了替新兴公司甚至是高风险公司包销高回报zj融资的财神爷，其中与MCI公司的合作堪称经典之笔。MCI公司创立于1963年，仅靠3000美元起家，当MCI向世界上最大的电信公司美国电报电话公司(AT&T)发出了挑战的时候，米尔肯为MCI筹得了20亿美元的垃圾zj，使得MCI成功地打破AT&T对长途电线亿美元，德雷克斯公司在“垃圾zj”市场上的份额增长到了2000亿美元，让米尔肯成为了全美“垃圾zj大王”。
在金融市场呼风唤雨
1982年，德雷克斯公司开始通过“垃圾zj”形式发放较大比例的贷款来兼并企业，即杠杆收购。
随着米尔肯成了中小企业和投资公司的财神爷，他个人的收入也随之飚升，如1986年一年的交易佣金收入就曾达到5.5亿美元。
他在金融界的影响也如日中天。1984年12月，米尔肯策划了使他名声大振的皮根斯袭击海湾石油公司的标购事件。标购虽未获成功，却证明了米尔肯有在数天内筹集数十亿甚至上百亿美元的能力。
由于企业收购需要米尔肯的zj部配合，如果米尔肯同意为收购该项目包销zj的话，德雷克斯公司就为客户发一封信，声明“有高度信心”为收购企业提供必需的资金。这封信的威力无比，一旦发出，没有一家在证券交易所上市的公司能逃过被收购的命运。因此，不愿被收购的公司的管理人员对米尔肯“有高度信心”的信，莫不胆战心惊。
从上世纪80年代后期起，就不断有人状告米尔肯违法经营。法庭于1990年确认米尔肯有6项罪名，这些罪名都是没有先例的：掩盖股票头寸、帮助委托人逃税、隐藏会计记录，但均与内部交易、操纵股价以及受贿无关。
米尔肯最终被判处10年监禁，赔偿和罚款11亿美元，并禁止他再从事证券业，从而结束了米尔肯作为“‘垃圾zj’大王”的传奇经历。
身为一名交易商，米尔肯开创并占领了整个“垃圾zj”业。米尔肯虽被关入监狱，但他的理论未被金融界抛弃。“垃圾zj”作为一种金融工具已被广泛接受，成为中小企业筹措资金的重要途径，也是收购企业的重要手段。
“变身”教育产业巨头
1993年，米尔肯被提前释放。1996年，他与家人和朋友一起，投资5亿美元，以教育服务为目标，创建了知识寰宇(Knowledge Universe)公司，然后开始收购和联合相关企业。他收购了制造智能玩具的跳蛙公司，第二年就将其年产值从1700万美元增至8000万美元；他又收购了有良好声誉的学前教育连锁机构——儿童发现中心，作为其在学前教育领域的基地。现在，知识寰宇公司已有下属企业13家，年产值15亿多美元。

　　 垃圾zj市场

　　垃圾zj最早起源于美国在本世纪20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾zj主要是一些小型公司为开拓业务筹集资金而发行的，由于这种zj的信用受到怀疑，问津者较少，70年代初其流通量还不到20亿美元，70年代末期以后，垃圾zj 逐渐成为投资者狂热追求的投资工具，到80年代中期，垃圾zj市场急剧膨胀，迅速达到鼎盛时期。在整个80年代，美国各公司发行垃圾zj1700多忆美元，其中被称作垃圾zj之王的德崇证券公司就发行了800亿美元，占47％。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 1988年垃圾zj总市值高达2000亿美元，1983年德崇证券收益仅10多亿美元。但到了19S7年该公司就成为华尔街盈利最高的公司，收益超过40亿美元。有
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 垃圾zj之神、魔术师之称的该公司负责人米尔根1987年的薪俸高达5．5 亿美元，寻找资金就要找米尔根成为当时中面的流行语。