王健林旗下的万达商业从港交所退市已经过去14个月了，而距离万达商业私有化协议中回归A股的最后日期仅剩下10个月。

　　2016年9月20日，登陆港交所637天的万达商业正式退市，从H股退市之后的万达商业全力谋求在A股的上市。2016年5月30日，万达商业发布公告，由中国国际金融证券有限公司代表万达集团等联合要约人以每股H股52.8港元的价格有条件全面回购已发行的万达商业H股，总计代价约为344.54亿港元。

　　2015年9月，万达商业向中国证监会递交了招股说明书，按照万达商业披露的A股新股发行计划，总计发行不超过2.5亿股新股，募金120亿元，折算下来平均每股发行价为48元。根据之前的数据显示，截至2015年底，万达商业的净资产规模超过1800亿元，彼时，市场上有分析人士认为，未来万达商业在A股的市值规模将达到5000亿元到6000亿元。

　　此前获得的一份万达商业私有化项目书显示，万达在私有化时签订一份对赌协议，协议显示，万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。 如果公司在退市满两年或2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市，大连万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。以两年期计算，万达距离约定回A日期还有10个月时间。

　　其中，A类投资人为境外股权类投资人，各自在境外设立境外私有化SPV（万达负责设立其中一个有限合伙出任GP），每个SPV收购不超过5%的H股流通股。B类投资人为境内股权类投资人，B类投资人分别在内地和境外设立有限合伙企业，为境内/外私有化SPV，并自己出任GP，单个SPV将收购不超过万达商业5%股份等额的人民币资金注入境内私有化SPV，并以内存外贷方式将资金出境。出境后，资金进入对应的境外私有化SPV，与其它境内投资人和所有境外投资人一起完成对14.41%H股流通股的收购。若上述投资人投资募集总额不足以完成私有化交易，差额将由境外银团贷款补足，该贷款总额应小于私有化规模的25%。

　　万达公告显示，万达私有化的投资者包括杉杉集团有限公司、中国中铁股份有限公司、平安保险集团、中国工商银行等。

　　根据万达商业此前披露的信息显示，万达商业为私有化牵头设立的投资实体全部位于开曼群岛和英属维京群岛，并无在中国内地设立投资实体，并且也取消了每个投资实体收购万达商业H股不超过5%流通股份的限制。此外，万达商业为公司H股要约收购牵头在开曼群岛发起设立的4个投资实体已经分别与招商银行、CICC Hong Kong Finance (Cayman) Limited(中金公司金融(开曼群岛)有限公司)签订了总额307.8亿港元的备用融资协议，其中，招商银行将对设于开曼群岛的特殊目的实体(SPV)提供三笔最多达270亿港元的备用贷款，而另外，CICC Hong Kong Finance (Cayman) Ltd将提供一笔37.8亿港元备用贷款。

　　根据联交所公告，贷款融资将于退市后之指定日期到期及须悉数偿还，万达集团最终将全资或着部分拥有该代表机构或专业投资人的开曼群岛SPV。

　　最新信息显示，目前万达商业在A股的IPO排名为47名。

　　2015年初，王健林宣布了万达集团第四次的转型战略，典型的表现就是由重资产向轻资产转变，从自己置地、开发、运营的全产业链转变为合作开发，只输出品牌、招商、运营的委托式管理服务。

　　在王健林宣布转向轻资产之后，万达在海外开启了大举扩张的步伐。并购瑞士盈方体育、入股西甲马德里竞技俱乐部、收购澳大利亚第二大院线年年初，万达还在海外收购了北美最大的院线Nordic Cinema Group。

　　万达在海外大举扩张，投资并购文娱类项目的同时，王健林在国内也加大了对文旅项目的投资，1月14日，王健林在万达集团的2016年工作报告中明确指出要加大旅游投资，计划到2025年全球开业25个“万达城”，其中海外开业5个“万达城”。

　　王健林将万达旗下的文旅项目“万达城”对标迪士尼。此前在央视《对话》栏目中，王健林曾称“要让迪士尼中国的这一块财务十年到二十年之内盈不了利”。王健林说，中国有万达，迪士尼实在不该来中国，并用“好虎架不住群狼”来形容迪士尼在中国的境遇。“上海只有一个迪士尼，而万达则在全国其他地方开了15到20个乐园项目。”王健林说道。

　　然而，在王健林雄心壮志的宣布要把万达城拓展到全球的半年时间之后，王健林迅速的把“万达城”和旗下77家酒店一起打包卖了。王健林旗下的万达商业将13个万达文旅城以438.44亿元出售给融创中国（，77家酒店资产包以192.04亿元转让给富力地产（02777.HK）。

　　除了出售文旅城和酒店资产，王健林还将万达物业以20.13亿元的价格出售给了花样年控股（01777.HK）。

　　一边是出售万达在国内的资产，另一边则是万达频繁被曝出售其在海外的项目。

　　8月8日，据报道称，大连万达集团正在为其在澳大利亚的两个项目寻找买家。这两个项目的预估价值约20亿澳元（约合106亿元人民币），但均尚未完工。此外，该报道援引其中一名消息人士的话称，万达集团最有可能会找到一个买家。

　　11月17日，报道称，王健林要将旗下位于英国伦敦、美国和澳大利亚的五个项目打包出售。报道援引其中一个信源表示，“万达在寻找一位可以一下接手五个项目的买家，这是一笔巨大的投资，但是万达并不希望以成本价以下的价格出售，目前拟定的价格为50亿美元。”此外，目前最终的买家还未确定，仍处于接洽阶段。

　　万达的公告称，截止2017 年底，万达持有已开业商业面积3151 万平方米，在全国有235 个万达广场，2017 年一年的客流总计31.9 亿人次。根据前几天万达公布的业绩报告，2017 年，万达商业收入为1125.4 亿元。

　　至于承诺的190 亿净租金收益，应该也不会很容易实现。2017 年万达集团整体租金收入255.2 亿元，不清楚多少分到万达商业这里。而且该数字还只是收入，要扣出成本才是净收益。

　　万达商业最早在港交所上市，2016 年9 月完成私有化交易，从当时低迷的退市，试图回到A 股上市。

　　私有化意味着万达需要将市面上的流通股票买回来，这就需要借钱。根据《21 世纪经济报道》的消息，当初为完成私有化资金的筹备，万达曾发给潜在投资者的一份文件“对赌协议”，投资者帮助他们收购万达商业地产最高14.41%的股份，这部分股份恰是不被王健林以及其他内地股东所控制的股份数量。

　　退市时，万达商业总市值为2376.8 亿港元（约合人民币1924 亿元），14% 价值277 亿元。但从公布的交易情况看，腾讯买的不是特别便宜。

　　而万达不得不出让股份。因为它在退市时承诺，如果在2018 年8 月31 日以前无法达成内地上市的话，万达将会回购股份，回购价格将保证为国内投资者提供12% 的年回报率，海外投资者则是10%。而且，回购的股权还需要扣除如利息、过桥、承诺函、2 年管理费及通道管理费等费用，总计约扣除16.5%-20%。

　　《证券日报》去年7 月时报道，万达商业回A 计划中最大的不确定性在于“定性”，万达商业不希望被划入房地产板块，目前房地产公司上市发行几乎处于停滞状态。

　　今年开年之后，证监会拒绝了大批申请上市的公司，万达回A 股上市变得遥遥无期。现在，万达商业在IPO 排队列在第59 名。

　　腾讯联合几家公司拿出价值相当于340 亿人民币的资产购买万达14% 的股份，就是帮万达还了当时私有化的钱。不然这笔钱加上利息、管理费等费用，都需要万达自己出。

　　12月5日万达商业地产全球路演，12月19日挂牌，目前已获中证监批准其招股上市计划，市值或超过千亿美元，募金或为60亿美元，其九成将用于10个万达广场的开发，颇为曲折的10年上市征程即将画上句号。

　　泰达股份大股东出资10亿元参与万达商业私有化，国中水务以3.78亿元受让鹏欣集团在赛领基金的10亿元出资额，成A股唯一上市公司参股基金直接参与万达私有化概念股。

　　杉杉股份间接控股股东参与了本万达私有化总额的15.9%，皇氏集团旗下赛领皇氏基金参与万达私有化。还有就是中航资本旗下中航资本国际参与万达商业私有化。此外，红星发展、新华都、上海九百或成为万达商业借壳的对象。

　　在卖卖卖之后，万达又开启了针对轻资产的重组。周三晚间，在上市的万达酒店连夜发布公告显示，将暂定收购万达文化旅游创意集团有限公司（万达文旅）、万达酒店管理（）有限公司的全部股权。受此消息影响，昨日万达酒店股价涨幅一度高达38.79%。

　　根据万达酒店公告显示，万达酒店暂定以63亿元收购万达文旅的全部股权，该公司主要从事主题公园设计、建造及营运管理业务。同时，万达酒店暂定以7.5亿元从万达商业手中收购万达酒店管理（）有限公司的全部股权。万达官方还特意明确了万达酒店已是万达文旅产业唯一上市的战略地位。

　　公告还显示，万达酒店将万达置业投资在桂林项目51%的股权、万达国际地产投资位于伦敦项目60%的股权、万达美洲地产投资公司位于芝加哥项目60%的股权以及万达澳洲地产投资公司位于悉尼黄金海岸项目60%的股权全部出售给万达商业。

　　“从万达酒店发展自身的业务来看，其对于海外高端酒店业务等有较好的发展。此类业务进行重组以后，对于万达文旅产业的发展有两个积极作用。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，万达明确了将作为万达文旅产业唯一上市的战略地位，所以带有很强的资本运作的导向，对于万达文旅后续积极融资和扩大国际化发展战略有积极的作用。同时，万达会不断导入文旅、商旅等资源，对于万达文旅产业的发展将发挥较大的资源补充的作用。

　　实际上，近年来万达一直都在走轻资产化道路。7月份，王健林将万达旗下77家酒店和13个文旅项目打包卖给了融创中国和富力地产时表示，此举便是为了万达进一步实现轻资产化。

　　不过，将万达商业的轻资产注入万达酒店，业界普遍质疑，这样的交易是否意味着万达商业回归A股计划已经生变

　　严跃进认为，万达如此决策，反而充分体现了万达商业回归A股的决心，背后的各类资源正加快整合，这也有助于梳理业务条线，对于万达加快回归A股有积极作用。严跃进表示，对于文旅板块来说，凭借万达酒店的地位，会加快进行上市；而对于一些重资产的酒店和地产业务会抛售，目的或在于改善财务状况和提高流的稳健性。