自 3 月 16 日以来，阳光城的股价就开始直线 日，阳光城一扫阴霾，逆转下跌趋势，当日收盘上涨 4.37%。此后，阳光城就开始了逆势大涨的走势。8 个交易日里，阳光城斩获 7 个涨停板，股价从最低点的 2.01 元上涨至最高点 4.25 元，足足涨了 111.44%，市值实现翻倍。截至发稿前，阳光城股价在今日跌停回落至 3.83 元。

　　在 A 股的房地产板块，阳光城跻身股价涨幅第一梯队，仅次于 9 连板的天保基建。从阳光城的股价走势来看，其带有明显的资金炒作痕迹。在房地产行业严控的大背景下，阳光城的业绩并不好，甚至可以说，十分惨淡。

　　早在 1 月底，阳光城就发布业绩预告称，公司净利润预亏 45-58 亿。而同期的 2020 年，阳光城实现净利润 52.2 亿。这意味着，2021 年，阳光城把 2020 年的净利润全部都亏掉了。

　　对阳光城而言，亏损并不可怕，比亏损更可怕的是现金流危机。和恒大、融创、世茂以及佳兆业等房地产企业一样，阳光城也面临严重的现金流危机。债务压顶，阳光城的财务爆雷，债务违约毫不意外地如期而至。

　　3 月 18 日，阳光城发布债务违约公告称，因境外债券违约，导致 17 阳光城 MTN001、17 阳光城 MTN004、20 阳光城 MTN001、20 阳光城 MTN003 四只中期票据债券无法获得交叉保护条款的豁免，致使这四只中期票据债券也加速到期。阳光城没钱支付投资者本息，logstash债务违约范围进一步扩大。这四只债券造成的违约本息总金额就达到了 50.28 亿元。

　　也就是说，阳光城的境外债和境内债一起爆了。在境外债方面，阳光城仍然存续的美元债仍然还有 22.18 亿美元，折合人民币约 140 亿。在利息方面，美元债利率一点也不低，发行利率基本都在 12.5%。这将成为阳光城集团的一笔重大负担。

　　相比于 8 天收获 7 个涨停板的股价而言，阳光城集团正身处于债务泥潭之中，惨淡经营。债务爆雷带来的连锁反应是，阳光城要面临着起诉、仲裁、资产冻结等多项不利事项。

　　尽管政府正在逐步出台一些利好于房地产的政策，如暂不开展征收房产税、鼓励房企并购贷款、降准降息以及允许财务良好的房企增发新债等。某些地方政府也在加大对房地产市场的刺激，以期稳中求进。但总体而言，这些政策利好都无法在短期内扭转阳光城的现金流危机。

　　阳光城在未来 1-2 年内，都将面临一个不小的还债压力。事实上，不只是阳光城，包括融创、世茂、新华联等房企，都在甩卖资产以自救。可在市场上，卖方多，买方少，要真正促成大额成交，仍旧是难上加难。融创集团孙宏斌已经多次利用自有资金来为融创输血，以缓解融创的现金流压力。

　　可对比之下，阳光城似乎直接宣布债务违约，躺平了。和惨淡的业绩相比，阳光城股价的暴涨存在着明显的不匹配现象。

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　　文 / 肖邦