在美国股市上，标普500指数最近创下历史新高，突破4200点大关，但随后遭遇小幅抛售，下跌了2%左右，至4130点附近。股市的强劲上涨和通胀忧虑引发了人们对经济过热的一些担忧，有些市场人士开始担心泡沫问题。

　　   但是，很多分析师都认为，现在仍有理由看好美股市场的未来前景，并认为投资者或许不应该太担心泡沫。

　　   投资者总是倾向于会在市场动荡时期不采取什么行动，结果是等得过久，期间试图把握市场时机，到最后却白白错过巨大的收益。毫无疑问，有许多投资者在2020年3月份撤出了资金，现在正等待着重返市场。当然，在那时投资者采取这种立场并不难理解：在新冠病毒疫情肆虐之际，美股市场却还在上涨，许多人都认为这是不合逻辑的，因此没有投资。

　　   然而，市场关注的是未来，而超出预期的企业盈利表现推动股市走高。在去年夏天创下，美股之所以会创下历史新高，只是因为市场提前计入了未来的定价。

　　   这听起来可能像是市场站上了“滑雪板”，在快速上涨的过程中，估值超过了基本面。摩根大通就认为，股票已经变成了一个“昂贵的市场”，而如果有投资者认为这意味着泡沫已经出现，那也不能算错。

　　   这是因为“牛市和泡沫在事前是无法区分的”，摩根大通分析师在最近发布的一份研究报告中写道。“两者都以令人信服的叙事开始，最终导致分析师因为‘这次不同’而抛弃之前的估值标准。”

　　   股市倾向于从高点走向新的高点

　　   就股市创下历史新高而言，投资者需要记住的最重要的一件事情是，这往往会是股市朝着下一个历史高点迈出的一步。目前，标普500指数处在4200点的水平看起来可能很高，但在该指数站上4000点时，也有人觉得太高了。事实上，在标普500指数此前达到2000点和3000时，也是一样。

　　   根据摩根大通的说法，这种情况其实在各种资产类别的“昂贵的市场”上都会发生，只是“在股票、大宗商品和货币市场上发生的次数要比债券或信贷市场更多”。

　　   尽管“昂贵的市场”可能会崩盘，并持续数月甚至数年的下跌，但“80%严重崩盘的昂贵市场最终都会创下历史新高”，摩根大通表示。

　　   “最后一点对一种观点形成了挑战，即泡沫已经普遍存在于资产类别层面。”摩根大通分析师写道。“但实际上很可能相反，市场基本上是有理性的，只是预先加载了宏观经济情境，而这种情境将在下一轮周期中得到验证。”

　　   回顾去年，这正是美国股市发生过的事情，而且是发生了好几次。当新冠病毒疫情来袭时，美国股市一度暴跌，标普500指数曾有一次下跌30%以上，还有多次连续几个交易日下跌5%或更多。但在2020年夏天的晚些时候，股市在企业盈利改善或疫情缓解之前就已经远远超过了此前的历史高点。

　　   市场仍有进一步上行的空间

　　   从抽象的层面上来说，历史新高会引发更多历史新高的说法是可以成立的，但在当前的特定市场状况下，实际情况又会如何呢?从目前的各项经济数据来看，许多分析似乎都给出了正面的答案。

　　   华尔街知名投行奥本海默(OPPenheimer)的分析师本周在一份报告中写道：“由于企业主迫切地想要招聘工人，而且据美国劳工部公布的数据显示，企业的空缺职位约有700万个，因此就目前而言，冒险认为情况有足够的机会继续改善看起来是很现实的。”

　　   奥本海默指出，在已经发布了第一季度财报的标普500指数成分股公司中，88%公司的盈利增长了47.2%，营收增长了10.1%，均超出预期。

　　   DataTrek的分析师尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)则认为，分析师对企业盈利增长前景给出的目标仍然太低。

　　   “我们认为，分析师对第二季度和2021年剩余时间的企业盈利预期仍然太低。”科拉斯在一份研究报告中写道。“尽管第二季度的企业盈利表现通常会跟第一季度财报的，但华尔街的预测却是，2021年第二季度的企业盈利将比第一季度低9%。顺便说一句，分析师们对第三季度盈利的预期也是如此。为什么?我们会将其归因于缺乏企业盈利指引，以及由此导致的分析师保守预测。”

　　   “对于美国大盘股而言，这仍是一个看涨的环境。”科拉斯补充道。

　　   随着剩下的公司继续公布第一季度财报，再加上未来企业可能会提供更多的业绩指引，华尔街分析师或许会摒弃这种保守预测的态度。事实上，蒙特利尔银行的分析师布莱恩·贝尔斯基(Brian Belski)已经将标普500指数2021年的每股收益目标从175美元上调至190美元，上调幅度为8.6%。