东吴证券认为730政治局会议未包含8月以来Delta疫情蔓延的冲击，现在来看三季度消费与经济就可能承压，因此使得专项债供给在8-9月就会明显增加。从体量看，1-7月发行的1.3万亿仅占到全年预算额度3.6万亿的38%，要能达成全年预算额，8-12月月均发行额度要达到4400亿元。目前披露的8月专项债计划发行5637亿，截至到8月13日已发行919亿，剩余有4718亿待发。

　　1-7月已发专项债投向前四大领域包括市政产业园、社会事业、保障安居、交通基础设施，合计9400亿元，占比65%。已发专项债投向集中在传统领域，说明上半年基建疲弱。地区分布看，沿海地区占已发专项债的44%，主要围绕京津冀、长三角、粤港澳展开。结合各省财政厅披露的三季度发债计划，8-9月待发专项债集中于山东、河北、四川、湖南、云南、广东、湖北、重庆等中西部及北方地区。

　　往后加大对都市圈建设、生态环保、5G、数据中心的关注。

　　市场普遍关注的新基建和国家重大战略项目在已发行专项债中占比仅13%，东吴认为这是下半年基建发力的关键点。其中国家重大战略项目涉及十四五重点提及的都市圈建设，今年已发1089亿，占比仅7.5%，发改委过去三个月批复包括长三角多层次轨交、成渝、福州、南京都市圈在内的多项跨区域合作规划。除此之外，生态环保领域发债514亿元，占比3.6%，在碳中和背景下，这一领域也将有望发力。