002562-外交部长王毅

　　 汇丰银行近日发布的固定收益研究报告指出，禹州集团(01628)上半年确认营收达120亿元，毛利率22%。相信禹州会回到正常的发展轨道，很有可能实现全年1100亿元的合同销售目标和270亿元的营收目标。同时，禹州集团债务结构稳定可控，汇丰对未来业务发展持乐观态度，保持“增持”评级。

　　 汇丰的主要观点如下：

　　 中期业绩符合预期，市场重拾信心

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　　 2021年8月12日，禹州集团公布2021年中期业绩。2021年上半年确认营收达到120亿元，毛利率达到22%，净利润达到12亿元，符合市场预期。该行指出，禹洲对合资公司的担保降至63.4亿元，较2020年末下降17%。而2021年上半年的利息覆盖率上升到了1.6倍。

　　 可供应丰富，三条红线完全达标

　　 禹州集团2021年下半年市场资源充足，达到1319亿元。考虑到2021年上半年签约销售额达到527亿元，同比增长23%，汇丰认为禹州很有可能实现全年签约销售额1100亿元的目标。截至2021年上半年，禹洲集团净资产负债率为80%，现金短债比为1.85倍，均优于监管“红线”要求。剔除预收款后的资产负债率也在逐步下降，从2020年末的78%下降到2021年上半年的74%，实现“三条红线”指日可待。

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　　 目前禹州集团土地储备面积2200万平方米，总可售价值高达4430亿元，足以支撑禹州集团未来两到三年的发展。汇丰认为，未来物业管理业务成功分拆上市，将进一步降低债务杠杆，有助于扩大股权基础，有助于集团实现持续降低杠杆的目标。

　　 充足的现金，积极的债务管理

　　 截至2021年上半年末，禹州集团手头现金约281亿元，合同销售情况良好，货款有所增加，将保持充足的流动性。JP董事长林隆安表示，禹州始终坚持稳健的金融政策，严控债务，从未发行商业票据，积极管理债务，使美元债务平均期限超过3年，债务结构进一步优化，未来将择机从公开市场回购美元债券，增强市场信心。

　　002562-中信银行武汉分行

　　 投资建议：

　　 考虑到禹州集团优秀的管理能力，2021年上半年有息负债减少，资金流动性充足。汇丰对禹州未来发展持乐观态度，并给予“增持”评级。