油价上涨继续推升CPI。2月美国CPI环比增长0.4%、同比增长1.7%，均符合预期。2月CPI环比涨幅较1月0.3%加快。过去3个月，能源价格上涨对CPI影响较大。汽油价格近三个月环比增长5.2%、7.4%和6.4%;2月同比增速转正，增长1.5%。美国疫情好转对服务价格带来一定提振，2月娱乐价格环比增长0.6%，较1月-0.6%大幅回升。但是1月环比涨幅较高的衣着价格，2月环比下降0.7%。

　　   核心CPI环比增速回升，但低于预期。2月美国核心CPI环比增长0.1%，较1月0%回升，但是低于市场预期的0.2%;同比增速1.3%，较1月1.4%小幅回落。最近3个月，核心CPI环比分别增长0%、0%和0.1%，总体上仍较为温和。

　　   往前看，我们预计2季度CPI同比增速大幅上升。美国新一轮1.9万亿美元财政刺激计划周三在众议院通过，将交由拜登总统签署成法。新增财政支出将在未来几个季度提振美国消费，可能给通胀带来上行压力。考虑去年低基数影响，我们预计2季度CPI同比增速超过3%，核心CPI同比增速超过2%。

　　   通胀回升或将给美债收益率带来进一步上行压力。10年期美债收益率从去年低点至今已经上升1个多百分点。上周四美联储主席鲍威尔表示，现在距离实现充分就业和2%的平均通胀还有很长的路要走。我们预计，未来1、2个季度美联储可能继续维持货币政策宽松，但是随着失业率进一步回落、通胀继续回升，缩减购债规模(taper)最快可能于年底开始。往前看，美债收益率仍面临上升压力。