周四(3月31日)，2022年第一季度，黄金市场迎来自2020年第三季度以来的最大涨幅。2020年第三季度，黄金需求非常旺盛，一度创下2060美元以上的历史新高。

　　今年第一季度，黄金价格上涨了6%以上。这对贵金属来说是一个令人印象深刻的转折，2021年金价下跌了3.7%，为自2015年以来金价表现最差的一年。本月早些时候，金价创下历史新高，远高于2000美元，价格飙升势头显而易见。

　　俄罗斯入侵乌克兰后，对这种避险金属的需求激增。地缘政治的不确定性，加上更高的通胀，引发了新一轮资金流入该行业。此外，收益率曲线显示的衰退迹象也提振了黄金的投资前景，2年期和10年期美债收益率曲线月短暂逆转。

　　“避险流动是黄金的游戏名称。只要停火谈判和缓和局势仍难以取得实质性进展，避险资金就可能在美联储日益强硬的背景下支撑金价。”道明证券策略师表示。

　　在本季度最后一个交易日，黄金价格再次上涨，此前俄罗斯总统普京威胁称，如果“不友好”国家拒绝以卢布支付，俄罗斯将停止天然气出口。

　　“为了购买俄罗斯的天然气，他们必须在俄罗斯银行开立卢布账户。从明天开始，天然气的付款将来自这些账户，”普京在电视讲话中说。“如果不支付这些款项，我们将认为这是买方的违约，所有后果将随之而来。没有人免费卖给我们任何东西，我们也不会做慈善——也就是说，现有的合同将被终止。”

　　“(普京的法令)将欧洲置于一个艰难的境地，并增加了更大价格压力的风险。黄金仍将受到媒体的关注，并有望再次走高，因为俄罗斯在天然气合同方面的最新举措表明，和平谈判似乎还很遥远，”OANDA高级市场分析师Edward Moya说，“黄金将在1970美元的水平上找到主要阻力，但如果这不是一个很大的障碍，则可能出现一条通往2000美元的明确道路。”

　　今年剩下的时间里，黄金的前景依然乐观，但彭博情报建议将黄金与比特币的投资组合起来，以获得最佳收益。

　　“俄罗斯经济崩溃的可能性，欧洲和中国经济衰退的概率很高，以及美国衰退的潜力上升(如倒置收益曲线所表明)，可能会支撑黄金表现优于大多数资产，”彭博情报高级大宗商品策略师Mike McGlone表示。 “如果没有与即将到来的数字竞争对手配对，我们也将在投资组合中看到老卫兵黄金。”

　　钯金也录得自2020年第三季度以来最好的季度涨幅，3月初创下新高。在撰写本文时，自动催化金属钯的价格为2260美元。

　　另一方面，这是两年来股市表现最差的一季，避险情绪主导市场，高通胀令消费者承压。

　　Moya表示:“两年来最糟糕的一季并没有那么糟糕，因为标普500指数离纪录高位仅差约5%。”“股市可能会出现波动，因为在地缘政治风险解决之前，对于通胀何时见顶以及美联储将在多大程度上收紧政策，都没有明确的答案。”

　　展望第二季，乌克兰战争仍将是主旋律。但焦点将转向美联储如何抗击通胀，市场不排除美联储在5月和6月两次加息50个基点的可能性。

　　“美国个人支出、收入、就业和通胀数据都表明，美国经济充满活力，需要货币政策变得更加严格，才能控制物价压力。再加上美联储最近的官方言论，这给我们的印象是，如果美联储在5月的FOMC会议上不加息50个基点，他们永远也不会加息，”荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示。

　　与此同时，市场正密切关注定于下周三公布的联邦公开市场委员会3月会议纪要。