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　　 刀子切面包和手指。

　　 现代企业在享受债务管理杠杆带来的收益的同时，也需要承担债务管理的风险。一旦债务管理不好，整个企业都可能倒闭！

　　 a股创业板上市公司蓝盾(300297.sz)的债务问题，已经一两天没有发生过了。早在2020年4月，就有近5亿债务违约。到目前为止，违约债务的规模没有减少，反而增加了。

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　　 蓝盾最新债务违约公告显示，截至今年4月29日，公司及部分子公司累计逾期债务20.25亿元，违约债务较2020年4月增加超过15亿。

　　 7月30日(上周五)，公司公告称，公司被债权人申请破产清算，可能存在退市风险。受此消息影响，8月2日(周一)，蓝盾股份股份有限公司股票和可转债上演“股债双杀”，20%的股票下跌，可转债暴跌35%以上！

　　 (通信信市场截图)

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　　 截至今年6月29日，蓝盾可转债最新信用评级为BBB-。早在2018年6月12日，该债券信用等级仍为AA。过去几年，公司债券的信用评级一直在下降。

　　 业绩连续三年下滑，两年亏损超20亿

　　 蓝盾是一家成立于1999年的网络信息安全企业。其产品主要涉及云安全、边界安全、应用安全、审计安全、安全管理、物联网空间安全、移动安全、大数据安全等。

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　　 听起来很高大上，网络安全也是国家近年来大力扶持的行业。但是，作为一家专门做安全产品的公司，做了这个安全，那个安全，却没有做好自己的财务安全和业务安全！

　　 公司可转债于2018年9月上市，因此只能获得2018年之前的评级报告。翻看公司近几年的财务报表，其实公司业绩在2018年就开始下滑，直到今年一季度还处于亏损状态。

　　 2017年是公司的重头戏。当年归母净利润创历史新高，达4.41亿。从那以后，业绩一直在下滑。2018年至2020年，归母净利润分别为4.22亿、-9.10亿和-11.1亿，对应增长率分别为-3.83%、-335.34%和-16.66%

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　　 (Flush网站截图)

　　 2019年至2020年，公司连续两年亏损超20亿，直接损失了公司自2012年上市以来的全部累计利润。2012年至2018年，归属于公司的净利润总额仅为13.79亿！

　　 如果所有积累的利润都损失了，你就不得不吃掉你的旧钱，失去你的资产。2018年至2020年，公司总资产减少25.35亿，负债减少8.59亿，净资产减少16.79亿。

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　　 至于亏损原因，2019年巨额亏损9.1亿是由于之前收购的资产、无形资产和应收账款的商誉减值，2020年亏损11.1亿是由于债务风险爆发。

　　 46亿债务违约超过20亿

　　 公司最早违约发生在2020年4月20日。控股股东、实际控制人柯宗贵在申万宏源的股权质押涉及违约风险。公告显示，具体违约情况如下：一是柯宗贵未按合同约定回购质押股票，涉及违约；其次，柯宗贵未能按时支付合同利息，导致完全违约。

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　　 (蓝盾实际控制人股权质押违约公告截图)

　　 事实上，就在柯宗贵首次质押违约前，他与公司其他董事通过二级市场竞价、大宗交易等方式频繁减持公司股份。减持原因是为了降低股票质押比例和个人资金需求。

　　 第一次质押违约发生仅10天后，公司于2020年4月30日公告，全资子公司部分债务逾期。截至2019年末，累计逾期债务4.98亿，截至2020年末，公司逾期债务苏

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　　 截至今年4月30日，公司逾期债务为20.25亿。公司今年第一季度报告显示，截至今年第一季度，公司总资产73.84亿，总负债46.27亿，但账户上的现金只有6517.81万！

　　 也就是说，公司负债总额为46.27亿元，其中20.25亿元已实质性违约。

　　 债权人申请破产，上演“股债双杀”