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　　 中国经济论坛：中国股市投资者会“过时”吗？

　　 2005年9月20日09:36人民日报在线

　　 悲痛大于心灵的死亡。中国股市一路跌跌撞撞，似乎给投资者既带来了伤害，也带来了伤害。为什么中国经济增速一直保持在较高水平，而股市却表现不佳，证券市场却徘徊在起步阶段？是什么让中国股市对投资者和公司都没有吸引力？2005年中国企业峰会于2005年9月9日至10日在北京举行。关于中国资本市场和投资者的讨论引起了广泛关注。

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　　 《中国经济周刊》记者唐云/北京报道

　　 如果一个市场失去了年轻人，市场几乎不可能充满活力。

　　 现在，这种现象正在发生，在中国股市的普通投资者中，越来越难找到年轻的互联网一代。“投资者正在老龄化”——一些学者称之为“老龄化”现象。

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　　 在网络上，关于中国股市的讨论一直是最热门的话题之一。股市中的各种问题在网上被曝光和激烈讨论。或许正因为如此，留给互联网一代的中国股市形象是一个充满争议的地方，缺乏透明度，缺乏法制精神，只说要钱不还钱，让投资者苦不堪言，甚至比赌场还惨。

　　 甚至有人认为，如果股市持续低迷，中国股市投资者可能会出现断代的问题。但问题是，中国资本市场还能吸引多少其他投资者？

　　 “远离毒品，远离股市”？

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　　 “远离毒品，远离股市”，唐乐对这句流传于民间的俗语有着深刻的理解。

　　 唐乐是上海浦东新区的一名退休工人。他也是一个股票年限为五年的老股东。他在熊市中遭受了三年数万元的损失。唐乐现在如履薄冰，似乎很难将他对股市的信心恢复到正常水平。

　　 “许多投资者在投资股市时，对坏消息特别敏感。当出现问题时，会引发市场大规模抛售。即使是好的，也基本是信徒。”唐乐以非常博学的方式告诉《中国经济周刊》。

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　　 自2001年6月以来，中国股市已经下跌了47个月。大盘指数从2200多点跌至1100多点，70%以上的个股创历史新低；股市总市值损失约2.8万亿元，对国民经济的直接和间接损失难以估计。其中，流通股股东市值损失超过7000亿元，7000万投资者损失惨重。

　　 股市的涨跌是跟随经济发展的，这个规律唐乐是知道的，但是唐乐和很多投资者不明白的是，中国股市的持续下跌是在国民经济持续增长的背景下发生的，这显然违背了正常的市场规律。

　　 经济学家刘纪鹏认为：“在中国的新兴股市中，决定股市发展趋势的因素取决于三个环节：一是宏观经济背景；二是上市公司质量；第三，政策对股市的影响。从宏观经济的角度来看，中国的宏观政治经济环境并没有导致这种长期“股市崩盘”的宏观背景。上市公司治理结构是一个跨世纪的国际问题，世界各国都在探索这个问题。在近70%的非流通股不能流通的情况下，今天中国股市的流通股平均市盈率已经跌到了15倍左右。”

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　　 这一轮为期四年的股市下跌始于2001年5月。2001年5月至7月，出台了两项政策：一是2001年5月，出台了国有股按市场价减持政策，达到筹集社保资金和挤压股市泡沫的双重目的；第二，2001年7月，派出调查组追查国有银行非法资金流入市场。结果，股市从2001年6月的2245点跌至2001年10月的1513点。短短四个月，市场下跌了近700点。如果说检查银行的非法资金入市是这次股市下跌的导火索

　　 悲伤大于死亡。中国股市一路跌跌撞撞，似乎给投资者带来了伤害。难怪很多过来的人会发出“远离毒品和股市”的感觉。

　　 “明年还会是同样的破棉袄”吗？

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　　 2002年5月，按市场价格减持国有股的政策终止。同时提出国有股场外减持，但场外减持的结果最终会与市场上的流通股合并。

　　 “保护广大公众投资者的合法权益已经被呼吁了很多年，而且每年都被提及。每年还是一样。我们几乎习惯了‘希望今年好明年好，没想到是明年的破棉袄。’

　　 大多数投资者，比如唐乐，都有这样的心理。久而久之，股市成了他们心中的鸡肋，他们在抛还是不抛的犹豫中筋疲力尽。

　　 因此，中长期股市的预期越来越差。预期的不确定性让人看到，国有股增量减持的背后，还有一个超过4600亿的非流通股“大矿”，最终可能会以市场价流通，是近15年1400家上市公司发行a股总量的2.6倍。