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　　 低硫燃料油期货助力实体经济高质量发展系列报道之二

　　 作为响应市场需求而上市的综合开放品种之一，上能期低硫燃料油期货合约不仅运行平稳，不断完善与海外市场价格走势的联动，还有效建立了新加坡船舶供油市场和国内保税船舶供油市场的套期保值和套利通道，为国内外企业的风险管理提供了有效工具。

　　 随着IMO2020的正式实施，我国低硫燃料油国产化进程迅速启动。根据多家信息机构的数据显示，2020年我国低硫燃料油总产量可能在750万吨左右，2021年1-5月已达到450万吨。与之前相比，隆众信息燃料油分析师田告诉《期货日报》记者，国内产量增加了80%。

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　　 随着国内供应量的增加，我国低硫燃料油的加注价格优势明显提升。此外，与依赖进口成本定价的高硫燃料油时代不同，安信期货研究院高级分析师李对记者表示，保税低硫燃料油的加注价格半年多来一直低于新加坡，带动终端销量持续上涨。相关数据显示，2020年我国保税船用燃料油销量为1671.7万吨，同比增长39.79%。同期，新加坡船舶加油市场仅增长5%；2021年1-4月，中国保税船用油销量650万吨，同比增长37.3%，同期新加坡船用加油市场仅增长1.48%。

　　 李认为，低硫燃料油现货市场价格对“中国因素”的反应也值得关注。据了解，自去年6月低硫燃料油期货上市以来，随着保税燃料油市场国产化进程的稳步推进，不断确认低硫燃料油期货与新加坡0.5%船用燃料油互换合约的价差逐步下降，与内外市场现货价差接近，在一定程度上反映了当前的回归。

　　 同时，国内资源向保税市场的释放，使得过去一年保税船舶加油市场的竞争越来越激烈。比如在2020年11月和2021年5月舟山船舶加油价格极度疲软、批发零售价差一度倒挂的特殊时期，前期能源低硫燃料油期货走势明显弱于新加坡互换市场，整个亚洲市场低硫燃料油裂解价差一度被拖累。

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　　 在此背景下，交易者和行业参与者可以利用新加坡普氏窗口、期货合约等期货工具锁定预期利润和管理风险。一家现货企业负责人告诉记者，与此前国内现货购销定价模式相比，企业现在可以选择使用LU合约当日或五日平均结算价进行结算和保值，避免了日内价格大幅波动的风险，更有利于平衡定价风险。

　　 “以2021年1月完成的以ine低硫燃料油计价的船用燃料油供应合同为例，自上期能源低硫燃料油合同上市以来，吸引了国内外市场参与者的广泛关注，首次跨境结算业务的成功落地，进一步增强了合同的价格辐射范围。”傅瑞波相关负责人表示。

　　 通过低硫燃料油期货合约，企业不仅可以更有效地锁定和定价，还可以通过仓单提前锁定销售和优化供应。以贸易商的日销量为例，有业内人士告诉记者，假设某贸易商计划8月初从新加坡市场采购10万吨LSFO10，目标售价为DES舟山MOPS MFO 0.5% USD 10/吨。当LU2109的期货价格接近目标卖出价格时，可以卖出期货合约，锁定s

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　　 据了解，部分操作不仅适用于国内企业，海外企业也可在前一期能源跨境结算业务启动后，通过国内燃料油期货买卖企业。“受前期海外交付能源低硫燃料油的启发，我们尝试在新加坡与INE低硫燃料油期货签订EXWbunker和deliveredbunker供货合同，得到了国际一线船用油供应商和知名船东的积极反馈。”福瑞博相关负责人表示，他们签订的三份供货合同在交货形式和支付币种上存在差异，为进一步探索与INE低硫燃料油期货定价的贸易合作积累了经验。

　　 据东海研究院高级能源分析师李介绍，结合低硫燃料油行业实际情况，在满足海外工业客户需求的同时，也大大提升了海外客户参与低硫燃料油交易的积极性，促进了低硫燃料油交易的活跃。

　　 “国内低硫燃料注册仓单只允许在之前填写，不允许再出口。即使企业经过复杂的操作再出口，企业的时间和金钱成本也相对较高。跨境结算业务直接改善了这种情况，为有海外需求的企业提供了极大的便利。”中信期货沥青燃料研究员杨嘉明表示。