18年春晚节目单-安陆组工网

　　 摆脱合约束缚，追逐市场热点，是基金行业公募的老问题。近两年，由于市场风格两极分化，这个老问题日益突出，严重的无关紧要的事情频频发生：被称为健康风格、重半导体、新能源；如果叫创新成长，持股主要在金融行业；叫教育行业，篮子里全是热门的行业股。

　　 当然，也有人认为这是“正常”的。有些持有人觉得追热点赚钱就好，不管合同一开始是怎么约定的。先打热点，号召热点题材成立基金，募集资金，把规模做大。如果市场环境发生变化，原有的行业和题材就会失速，经营风格也会灵活。一些基金公司也认为这是成长和发展的明智之举。

　　 这种背离合约约束，一时占便宜的博弈，是聪明的，但也是一点小聪明，对市场的整体稳定和基金行业的长远发展都是有害的。首先，它加强了市场的羊群效应，增加了市场波动。其次，这种风格的随机变化和漂移，并不能保证收益的长期增加，甚至在短期内可能不会出现系统性的超额收益，会向错误的方向漂移，增加持有人与管理人发生纠纷的风险；再次，随意违背信义义务只会使合同失去严肃性，不利于持有人建立理性的投资理念，也可能使实际持有人和潜在投资者失去对行业的信任。

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　　 最近有消息称，相关监管正在加强，那些风格漂移的基金可能正在纠错。但要系统解决这一问题，让“盲盒”产品不再出现在市场上，不仅要依靠监管压力，还要建立量化、可操作的指标体系，构建更具约束力的监管规则，加大信息披露，这才是根本之策。具体而言，可以考虑以下措施：

　　 一是细化募集报告中对可投资对象的描述，建立白名单制度，要求公布具体可投资对象名单。因新股上市、退市导致名单增减的，可在定期报告中更新；二是建立衡量风格偏离的数据指标，要求一年四次的定期报告在合同中具体披露基金符合风格的信息，公布风格偏离程度的具体数据，并规定偏离超过一定限度时的回报期限和方式，让那些不顾合同追求热点的基金谨慎行事，止住困难；三是严格约束大幅变更合同内容的业绩基准变更、基金更名等事项，两者均需持有人会议批准，提高相关信息披露的及时性和细节性。此外，可能会要求第三方评级机构将合约合规性、风格偏差纳入评级指标体系，对合约合规性差、风格偏差高的基金予以剔除或将其作为主要风险因素，大幅扣分，从而抑制部分基金经理风格漂移、风险大的冲动，一旦成功就名利双收。