美国2月ADP就业人数录得增加11.7万人，低于预期的17.7万人，前值从增加17.4万上修至增加19.5万。虽然ADP数据增长值低于预期，但是前值却大幅上调。数据公布后，美债收益率再度上行，黄金几乎触及千七关口。

　　ADP数据常被视作NFP的先行指标，目前的市场预期是3月非农人口增加18.2万人，失业率降低到6.3%。

　　上显示，当前时薪增长至29.96美元，接近去年4月爆发前夕高点，失业率则连续8个月下降，目前降至6.3%左右，离合理失业率范围4%非常接近。目前美国劳动力市场应该出于快速的复苏阶段。疫苗扩大接种范围、拜登刺激法案出台，将会在今年继续刺激美国劳动力市场回归充分就业状态。

　　周五非农报告出炉，不要紧盯着非农增加人口和预期的差别，更要关注薪资增速和失业率是否继续降低，这才是考察就业市场的核心要素。

　　最近两个月黄金走弱，主要受实际利率走高所致。虽然通胀预期也在同步走强，但是很明显名义利率的上涨速度要快于通胀预期的上涨速度，导致实际利率走高，金价走低。

　　黄金受实际利率拖累明显，尽管疫苗持续加速接种和原油价格在供需双重因素推动持续上涨，通胀水平也维持在多年来的高位，但整体上并没有跑过名义利率的上行速度，实际利率从-1%左右回升至-0.87%的水平，也带动黄金的走低，创下过去半年来新低。

　　从黄金市场情绪来看，CFTC净多仓连续两周下降，ETF连续两个月净流出。黄金多头很难有大的起色。

　　我们可以看到，最近两个月黄金ETF持仓量持续流出，而CFTC净多头持仓连续四周下降，伴随而来的则是黄金价格下跌。从目前来看，多头情绪持续走弱，黄金短期难有大的起色。

　　W1周期显示，经历了2018年8月至2020年8月的主升三浪后，黄金进入A-B-C的四浪调整。2020年11月和12月，黄金两次反弹触及1975后加速下跌，确定了第四浪中的B浪顶点，目前金价出于C浪回落中，属于典型的N型调整浪。

　　从斐波那契数列来看，上个月跌破水平支撑位1765后，空头格局进一步确立，下方关键支撑分别处于1700以及斐波那契50%回撤位1620左右。从N型调整的幅度来看，A浪（2075~1765），跌幅约为300美金，理论上C浪（1975~?）的幅度不低于A浪，，因此C浪或推动金价跌至1680甚至更低。

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