近期，根据伦敦金属交易所数据显示，铜价突破9000美元/吨大关。瑞银等投资机构称，主因是今明两年铜将出现供不应求现象，可预估库存量已经非常低。

　　根据数据显示，2020年全球矿产铜总产量达 2066万吨，可统计的全球28家主要矿产铜公司占比达72.6%，产能较为集中。未来两年铜矿新增及扩产增量主要来自必和必拓、港、紫金矿业和西部矿业等。其中，随着紫金矿业卡库拉-卡莫阿铜矿、Timok铜矿以及驱龙铜矿的相继投产，其矿产铜产量有望从2019年的37万吨增至2022年的80万吨左右，西部矿业的玉龙铜矿投产后，其矿产铜产量有望从2019年4.9的万吨增至2022年的18万吨。

　　我们整理2021/2022年全球主要铜矿新增产量预计164.3/126.9万吨，新增产能较大，但同时，我们需提示注意铜矿历史上干扰率也较高，根据woodmac，2004-2020平均干扰率约为5.4%。结合当前的宏观，2021年干扰因素主要包含以下几点：

　　1、2021年新增产量地区多分布于拉美、非洲等地区，我们测算这两个地区2021年产量增量占比分别为52%和17%，即便发达国家已经开始疫苗接种，今年疫苗或仍将无法完全覆盖发展中国家。近期南非病毒变异，未来拉美、非洲等地控制或仍存在风险。即便影响逐渐消退，各大项目建成投产到满产生产仍需一个产能爬坡的过程。

　　结合未来两年主要矿山的新增产量及干扰因素，预测2021-2022年全球矿产铜厂商的总产量为2164/2239万吨，同比增长4.7%、3.5%。

　　预测2021-2022年全球精炼铜总产量分别为2541、2630万吨。(1)根据ICSG全球原生精炼铜产量在全球矿产铜产量中的占比约为97.5%，假设2021-2022年依旧延续此占比，同时根据我们对未来两年全球矿产铜总产量的预测数据，得到2021-2022年全球原生精炼铜的预测产量分别为2109/2183万吨。(2)假设原生精炼铜占全球精炼铜总产量的83%，因此我们预测 2021-2022年全球精炼铜的产量分别为2541、2630万吨。

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　　影响下2020年3月下旬跌至5年低位，而后12月突破7年高位，过程充分体现其价格中商品及金融双属性的特点，既商品属性对应铜的供给需求基本面，而金融属性反映通胀预期和定价货币美元的强弱。将2020年初至今拆分为四个阶段，铜板块跟随铜价出现...

　　进入三月旺季中国需求将继续恢复，将为铜价企稳带来动力。临近，预计中对于十四五重点区域板块的规划及落定，对新基建、碳中和等一系列的政策有望再次带动铜市场消费。短期内看国内供需结构上依旧存在一定缺口对铜价有所支撑。

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　　3月3日，国内商品期货多数上涨，其中有色金属市场在外盘提振下重新翻红上涨，截止午盘，沪铜期货主力合约价格上涨1150元，报67840元/吨，涨幅1.72%。

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　　春节后，有色金属价格普遍上涨。其中，铜价自去年二季度以来一上行，本月初新一轮暴涨，走势趋陡，现报价已创下近十年新高。从具体数据看，2月期铜价格维持上涨走势，交投重心上移明显。截至2月26日（周五）收盘，伦铜累计上涨1186.5美元/吨，报于9000美元/吨，涨幅为15，2%；沪铜期货主力累计上涨9370元/吨报于66920元/吨，涨幅为16.3%。

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　　铜矿加工费TC持续下调，铜矿供应依然偏紧，供应前景仍显悲观，今年铜市场或将面临历史性短缺，清洁能源发展将带动新的需求增长，美国继续推进大规模刺激措施，本周铜价大幅攀升。

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