WTI原油于上周五(5月7日)小幅收跌0.05%，收于64.83美元，录得连续三日下跌，但上周全周收涨2.17%，录得连续两周上涨。毫无疑问，在上周意外疲软非农数据公布后，WTI原油的表现令人惊喜，尤其是对于油价的后市研判上更是值得思考问题之一。

　　   值得留意的是，上周五非农数据仅增长26.6万，远不及市场近100万增长预期;失业率上升至6.1%，不及市场预期5.8%。非农数据公布后WTI原油价格受累一度下探至日内低位63.93美元，击穿64.0美元水平。不过，其后WTI原油多头随即发起反击，收复64.0美元并辗转回升至64.83美元附近整理，累计反弹近1.5%。对于油价的表现似乎不难理解，非农数据的疲软令市场对石油需求复苏预期下降，进而打压油价下跌。

　　   不过，随着市场对疲软非农的进一步消化，其原本押注似乎发生改变。其中最为重要的一点是，非农报告的疲软似乎不能掩盖美国经济强劲复苏的势头。4月劳动力工作时长和时薪环比大增，加之美国3月消费者信贷增幅高于预期，暗示随着经济活动恢复，借贷意愿增强;上述数据均凸显出美国经济正在复苏是毋庸置疑的。

　　   其次，非农报告凸显了目前美国劳动力市场用工短缺、劳动力匹配难的问题。在就业增长缓慢与工作时长及时薪环比大增的数据组合背后，凸显出美国政府经过此前多轮“发钱”财政政策后拉低了居民就业意愿的情况。

　　   再者，疲软的非农数据给了美联储在更长时间内维持宽松的理由以及拜登政策加速推动基建计划的可能性增大，因美联储此前表示加息的前提是双重目标实现。而美国劳动力市场的疲软似乎暗示美联储对加息的判断仍需更长时间的观察。

　　   值得留意的是，在目前通胀预期“落地”的情况下，美联储维持更长时间的低利率无法解决供给瓶颈问题，同时拜登基建计划若只能刺激需求，而对供给端无法起到促进作用，那么结果只会是进一步推动通胀。

　　   贝莱德的全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示，令人失望的就业增长数据将会使美联储的宽松货币政策和前瞻指引得以保持，直到一连串强劲的就业数字出现。担心政策调整推迟的时间越长，最终采取的政策纠正措施的窗口就越窄，从而带来破坏性政策调整的风险。

　　   对于WTI原油投资者而言，市场整体环境并未改变，全球经济复苏推动石油需求有望于年底前恢复至疫情前9900万桶/日水平仍是油价维持升势的主要推动因素。而对于目前大宗商品的“疯狂”行情而言，通胀预期落地更多意味着该趋势已得到确认，而原油作为大宗商品的一种，将受到通胀走高而提振其价格上涨。尤为需要注意的是，笔者认为当趋势确认后，后续走势将受到市场情绪波动影响而容易出现极端行情，因而对于后市升幅难以估计;另一点，当趋势确认后，则意味着该趋势随时存在完结可能。

　　   另一方面，投资者可重点关注有关美国最大成品油管道停运事件，上周日(5月9日)美国最大成品油管道商Colonial Pipeline确认，该公司的工业控制系统遭遇网络袭击，并涉及勒索软件。该公司目前已暂停东海岸燃料运输管道的运营，Colonial Pipeline运营的管道是美国东海岸的主要汽油、柴油和航空燃油的输送渠道，从德州到北卡罗来纳州的日均输油量约250万桶。

　　   相关专业人士认为，除非上述管道停止运营的时间持续三天以上，否则加油站的价格预计暂时不会上涨。但是，考虑到管道的规模，若最终长期停运影响可能是巨大的，若供应中断的局面无法尽快结束，这意味汽油和柴油价格可能将在夏季驾驶旺季前飙升。据历史数据显示，2016年的一次石油泄漏导致管道关闭超过10天，此后汽油价格每加仑上涨了30美分以上。