广发证券发布研究报告称，维持百润股份“买入”评级，预计21-23年收入为27.5/35.84/44.95亿元，同比增42.72%/30.33%/25.43%，归母净利润7.75/10.11/12.76亿元，同比增44.76%/30.36%/26.31%，EPS为1.03/1.35/1.7元/股，PE为55.41/42.51/33.65倍，予22年45倍PE估值，目标价60.65元。

　　广发证券主要观点如下：

　　股票激励绑定核心骨干，保障公司中长期发展。

　　公司公告2021年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予300万股限制性股票，首次授予的限制性股票价格为每股30.34元。本激励计划首次授予的激励对象总人数为227人，包括公司(含子公司)核心管理人员、核心技术人员、骨干业务人员。本激励计划首次授予的限制性股票限售期存在12、24、36个月三个节点，解除限售的比例分别为30%、30%、40%。

　　公司层面考核指标：第一个解除限售期考核条件22年营收同比增长不低于25%。第二个解除限售期考核条件23年营收增长较21年不低于53.75%(21-23年CAGR24%)。第三个解除限售期考核条件24年营收增长较21年不低于84.50%(21-24年CAGR22.65%)。

　　股票激励进一步夯实团队稳定性，长期来看公司龙头优势显着。

　　该行认为公司披露的业绩考核目标相对较为保守，且仅针对收入层面，预计未来公司可能将发展重心放在规模的扩张上。考虑到本轮激励完全面向公司的核心骨干人员，从个人考核层面来看仅分为合格和不合格两类，一定程度也体现了公司对达成目标的信心。该行认为公司在此档口推出股票激励计划，进一步夯实了核心团队的稳定性，能够更好地抓住行业的发展机会，确保了公司发展战略和经营目标的实现。

　　风险提示：竞争加剧风险;食品安全风险等。