对于黄金来说，宽松货币时代的结束通常意味着坏消息。但目前，基金经理仍在持有他们的股票。

　　在宽松的货币政策接近尾声之际，股市和比特币(通常被吹捧为数字黄金)纷纷下跌，而黄金ETF却表现出了弹性。尽管市场预期美国今年将多次升息，但对实际利率将维持在负值的押注，以及对通胀对冲工具的需求，支撑着这种历史悠久的避险工具的吸引力。

　　（图源：彭博）

　　DWS Group旗下200亿欧元(合226亿美元)多资产总回报团队的负责人Christoph Schmidt是不急于卖出黄金的人之一，他帮助阻止了金价下跌。

　　Schmidt表示:“我不认为我们的黄金头寸在可预见的未来会发生变化。”Schmidt在法兰克福的基金中持有8%的黄金。“我们没有看到利率环境发生重大变化。”

　　多数分析师预计今年黄金走势疲弱，因市场担心金价和黄金持仓会遭到抛售，比如2013年美联储暗示将收紧政策，投资者对黄金失去信心。然而，目前黄金价格仍保持在两个月来的高点附近，ETF的持有量仍远高于新冠危机开始前的水平。

　　在2021年创下6年来的最大跌幅后，本月黄金价格小幅上涨，与其他一些资产相比，这一表现令人印象深刻。全球股市已下跌逾6%，比特币价值缩水约五分之一，原因是投资者担心美联储即将加息将削弱投资者人气。

　　尽管ETF的持有量在过去六个月小幅下降，但按照这种下降速度，它们需要大约7年时间才能回到2020年初的水平。

　　周二(1月25日)，尽管美元小幅走高，但金价仍强势上涨并突破了1850美元关口。

　　基金经理坚持持有黄金的一个关键原因是，他们认为在美联储努力收紧政策以推动利率高于通胀之际，实际收益率仍为负。对高通胀的担忧也扶助金价，美国12月CPI升幅为40年来最快。

　　Permanent Portfolio Family of Funds总裁Michael Cuggino表示，“由于过去几年创造了大量流动性，我们预计金价的高点和低点将不断上移。”他持有的贵金属资产占其仓位的四分之一。“通胀主要是一个货币创造问题。”

　　纽约Rose Advisors的投资组合经理Patrick Fruzzetti表示，金价也可能因美元可能走软而受益，因投资者减持美国公司的头寸。

　　本周的美联储会议可能是塑造黄金前景的关键。美联储若发表更多鹰派言论，可能会提振长期加息的前景，抑制无收益黄金的吸引力。如果通胀放缓速度快于预期，或美元走强，也会对金属造成压力。

　　实际利率上升的前景已促使一些投资者远离黄金。贝莱德的Russ Koesterich去年说，他几乎减持了所有的黄金储备，理由是随着经济走强，实际利率有望恢复正常。

　　但实际收益率再次转为正值仍有一段路要走，近期收益率的走高还不足以促使Columbia Threadneedle Investment的Toby Nangle抛售黄金。

　　在伦敦管理着30多亿美元资产的Nangle说:“我并不觉得自己更倾向于增持黄金。”“但我们还没有触及卖点。”

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