周二(1月25日)，黄金市场触及两个月高位，测试了1850美元附近的阻力位，因市场预期美联储将在周三的货币政策会议后为3月升息奠定基础。

　　据一位分析师说，黄金市场将对有关美国激进货币政策的言论非常敏感。3月加息前黄金恐将下跌。

　　“尽管我们认为，金价已经消化了加息和美元走强等一系列宏观不利因素，但价格弹性的实物需求也为金价提供了下行支撑。在预期的加息之前，上行势头可能难以维持，”渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示。

　　Cooper说，黄金最大的障碍是其投机性头寸。尽管黄金的净头寸已从2020年的创纪录高位大幅下降，但她表示，市场的投机头寸仍稳定看涨。她补充称，目前的市场头寸与2015年上一个紧缩周期开始时形成了鲜明对比。

　　“2015年，在2015年12月降息前约5周，有管理的资金净头寸进入负值区间(非商业头寸接近中性区间)。3月FOMC会议将在大约8周后召开。仓位的潜在波动可能会对价格造成巨大的下行压力。”

　　Cooper指出，从历史上看，黄金投资者会在加息前缩减黄金敞口，并在加息周期开启的6个月后重返黄金。不过，Cooper也指出，这一次稍有不同，因为市场预期似乎过于激进。

　　美联储计划在3月份结束每月的债券购买计划，并提高利率。市场甚至已经开始消化美联储可能加息50个基点的预期。总体而言，市场预计到2022年至少会有3次加息。还有人预计，美联储将在年底前开始缩减资产负债表。

　　“随着实际利率走高，金价并未跟进，暗示黄金市场对市场对美联储加息预期的定价持谨慎态度，”Cooper称。

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