最近几周，面对市场的广泛波动(股票和比特币均出现大跌)，金价仍保持了弹性，在一定程度上脱离其典型的价格驱动因素——债券收益率和美元。

　　尽管10年期美国国债收益率和美元指数从1月底的年内低点上扬，但金价仍维持在1800美元/盎司上方。周一(2月7日)欧市早盘，现货金交投在1813美元/盎司附近。

　　尽管面临供应链问题、通胀飙升和新冠大流行风险挥之不去的严峻宏观背景，但美国银行(Bank of America)策略师指出，流入黄金的一些投资一直非常有弹性。

　　美国银行分析师在1月底的一份研究报告中表示：“总体通胀、利率和汇率变动背后隐藏着重大错位，提高了在投资组合中持有黄金的吸引力，并支持了我们对2022年金价平均为1925美元/盎司的预测。”

　　瑞银(UBS)表示，黄金之所以能保持坚挺，另一个关键因素是投资者对投资组合对冲基金的需求上升，以及投资者认为，美联储(FED)在应对通胀或过度紧缩方面“落后于形势”，从而导致经济增长放缓。

　　在上周五(2月4日)的一份报告中，瑞银集团首席投资办公室的策略师们强调，黄金的“久经考验的保险特性”再次比其他常见的投资组合多样化产品(包括比特币等数字资产)表现出色。

　　报告称：“一方面，在美联储转向鹰派政策、货币市场参与者转向积极消化2022年美国多次升息以及美国10年期通货膨胀保值债券等美国实际利率指标上升的情况下，黄金总体稳定，这令一些人感到意外。但是，另一方面，黄金的弹性与我们通过公允价值模型得出的估计大致一致——目前它的价值约为1750美元/盎司，较当前现货价格低了50美元左右。”

　　瑞银的模型显示，正如华尔街的“恐慌指数”——波动率指数(VIX)所显示的那样，今年迄今市场波动性上升，是金价的关键支撑支柱。

　　瑞银策略师Wayne Gordon、Giovanni Staunovo和Dominic schneider在报告中写道：“例如，如果我们将波动率指数的长期平均值置于19.5(其他条件均不变)，这将意味着金价在1575美元/盎司左右。因此，正如我们所说，在20222年第一季度，投资组合套期保值需求的上升支持了我们对1800美元/盎司的预测。”

　　不过，瑞银(UBS)仍预计，2022年下半年金价将跌至1650-1700美元/盎司区间。瑞银预计，随着奥密克戎新冠病毒变体和通胀的双重威胁缓解，风险情绪将有所改善。

　　瑞银策略师们补充称：“我们建议客户减少战术配置，并保护战略持仓的负面影响。”

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