据一位市场策略师说，尽管市场仍在波动，但预计未来两年金价将维持在2000美元/盎司的水平。

　　荷兰银行贵金属高级策略师Georgette Boele在周四(3月10日)发表的一份报告中说，俄罗斯对乌克兰的进攻创造了一个不确定的环境，黄金一直是一个有吸引力的安全避风港，而也有其他因素支撑着贵金属的价格。

　　“自2月8日以来，黄金价格和波动率指数之间的关系变成了正相关(股市波动率上升，黄金价格上升)，而黄金和实际收益率之间的关系仍然是负的(实际收益率下降，黄金价格上升)。此外，ETF的仓位有所增加，但不足以证明金价大幅上涨的合理性。这表明，投资者购买黄金是作为一种价值储存手段，可能也是一种交易单位。他们担心通货膨胀、战争和货币贬值，青睐实物黄金。”

　　Boele补充称，她正在上调对黄金市场的预测，预计到今年年底和2023年金价将维持在2000美元左右。她此前预计金价将在今年年底前跌至1500美元。

　　此前几天，金价创下了2078.80美元的历史新高。金价已从近期高点回落，目前正测试2000美元的支撑位。

　　Boele解释说，俄罗斯与乌克兰的战争正在颠覆全球经济，对俄罗斯的严重经济制裁将进一步破坏包括能源、农业和一些工业金属在内的关键大宗商品的全球供应链。

　　“我们预计，更广泛的消费者价格指数(CPI)将进一步飙升，对信心和消费构成压力。我们认为，经济增长将会减弱，通胀将会上升，各国央行将会以不同的方式应对这些新挑战。”“我们预计，金价在当前环境下受到支撑，但价格也将出现很大波动。”

　　尽管未来两年金价预计将保持高位，但Boele表示，市场也将面临一些挑战。过去两周，对美联储积极收紧货币政策的预期显著下降;不过，市场仍在消化今年全年加息的预期。芝加哥商品交易所联储观察工具显示，市场预计今年利率至少将升至2.25%。

　　Boele表示，这种环境支撑美元走强，而美元走强可能打压金价。

　　Boele补充称，在利率上升的环境中，通胀上升将有助于支撑金价，因这将使实际收益率保持在较低水平。

　　荷兰银行认为的另一个风险是，如果冲突和市场不确定性突然上升，黄金也可能陷入大规模的恐慌性抛售浪潮。

　　“对于金价来说，严重的避险甚至市场恐慌通常都不是一个积极的环境(还记得2020年3月新冠疫情恐慌期间的大规模抛售吗？)。当市场出现恐慌时，投资者会平仓，买入流动性最强的资产，如美国国债、美元和日元。他们可能还会抛售ETF和其他工具等投机性黄金头寸，而这些头寸非常大。”

　　最后，Boele表示，她预计在当前环境下，对实物黄金的需求将超过纸面ETF市场。

　　“如果投资者担心战争或严重压力，他们也会青睐黄金。这些投资者经常购买实物黄金，比如金币或金条，或者可以交割实物黄金的期货。”

　　她补充称，与强劲的实物需求相比，ETF的恐慌性抛售对价格的影响可能更大。