最近，注册制下新股发行又现新现象。截至目前已披露发行信息并在5月申购的14只科创板、创业板和北交所新股，除云从科技发行市盈率不适用外，其余新股市盈率均低于行业近一个月平均静态市盈率，呈现明显回落态势。从直接原因看，是近期注册制下新股的密集破发倒逼发行市盈率下降。数据显示，今年3月14日~4月29日，注册制下的创业板、科创板新股首日破发比例达52.73%，其中科创板新股首日破发比例高达77.8%。笔者认为，近一段时间以来新股发行市盈率回落，显示去年9月份询价新规落地以来，发行市场各方的博弈开始向新股定价传导。虽然价格高了就要降价是再简单不过的道理，但这背后却是市场化发行机制下新股参与各方博弈的结果。这也显示注册制下新股发行的市场动态化调节机制是有效的。