推荐黑马股1：华阳股份(600348)新材料转型已启动 经营稳中向好

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　　   公司是一家主要从事煤炭生产、洗选加工、销售，电力生产、销售，热力生产、销售，以及道路普通货物运输、设备租赁、施工机械配件等。公司主要产品分为煤炭产品、电力、热力等三大类。其中：煤炭产品主要是优质无烟煤，可用于电力、化肥、冶金、机械、建材等行业；电力主要用于工业生产和居民生活；热力主要用于工业加热和城市居民供暧等。

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　　   全国无烟煤龙头，打造亿吨级煤炭销售基地。公司所在地阳泉矿区位于沁水煤田东北边缘，是我国五大无烟煤生产基地之一，主产稀缺的无烟煤和贫瘦煤，广泛用于电力、冶金和化工行业。公司现有可采储量15.6 亿吨，控股在产矿井9 座，核定产能3710 万吨/年，在建及筹建矿井2 座，涉及产能1000 万吨/年。此外，公司一直以“打造亿吨级煤炭销售基地”为目标，通过对在产矿井实施“提能提效”工程以及收购兼并煤炭资产等方式，保证中长期煤炭产量稳中有增，为公司长期稳定的可持续发展奠定基础。 ｜

　　   七元、泊里矿提供未来产能增量，拟投资新材料项目开启转型之路。七元、泊里项目已复工建设，产能均为500万吨，合计产能占2020年产量23.1%。此外，公司响应山西国改号召，拟探索钠离子电池电极方向的转型，并拟以不高于1.4亿元投资相关正负极材料生产项目，开启转型之路。

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　　   公司主营业务为废弃钴镍钨资源与电子废弃物的循环利用以及钴镍粉体材料、电池材料、碳化钨、金银等稀贵金属、铜与塑木型材的生产、销售。公司主要产品及服务包括电池原料与电池材料、动力电池综合利用、钴钨综合利用与硬质合金、电子废弃物综合利用、报废汽车综合利用、环境服务、贸易

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　　   短期看，公司三元前驱体和四氧化三钴订单火爆，公司预计20H1归母净利润约4.71 5.78亿元，同比+120% +170%。其中21Q2归母净利润约1.95 3.02亿元，同比+87% +190%。长期看，公司聚焦电池材料的战略正逐步落地，电子废弃物业务分拆上市，报废汽车业务混改出表。通过卡位印尼红土镍矿资源和电池回收的技术优势，公司逐步筑起资源壁垒，长期发展可期。

　　   前驱体出货结构优化，动力电池新业务成绩斐然。 1）三元前驱体，20年实现出货4.1万吨，同比-30%，依然维持世界前三，产品结构继续优化，8系高镍产品占比50%以上，其中9系超高镍出口超1.8万吨，同比+35%。毛利率达到24%。2）动力电池回收，与大众、戴姆勒奔驰、丰田、蔚来等280多家整车厂、电池厂达成战略合作，20年动力电池回收量翻倍增长，实现回收超1万吨。

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　　   公司自成立以来致力于高端数控机床的研发、生产和销售，主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控卧式车床、数控立式加工中心、数控落地镗铣加工中心、数控立式车床。公司成立之初产品定位于高端数控机床，此类产品技术含量高、附加值高，主要竞争对手来自中国台湾、韩国、日本的成熟机床厂家，服务的客户主要是航空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域，作为创新型企业，公司取得了264项专利，并与国内科研院校合作开发了多项技术。

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　　   全品类大幅增长，立加业绩充分反应公司订单弹性2020年公司下游需求旺盛，行业景气度持续向好，公司销售订单增加，各主要产品生产量和销售量均有所增加。

　　   进口替代下公司充分受益，海外战略布局持续扩张。中国高档数控机床基本依赖于对国外进口，且核心零部件自产率较低，2020年国产化率不足10%，高档数控机床国产化替代需求强烈。公司在高端机床行业主要竞争对手来自美国、德国、日本等。去年疫情影响下海外厂商机床进口受阻，公司充分把握时机加速进口替代，抢占国内市场，2020年国内营收14.58亿元，同比增长40.46%。同时公司充分发挥国内优势积极布局海外市场，2020年海外市场营收1.37亿元，同比增长62.18%。我们认为随着进口替代的加速，公司作为机床行业核心民营企业之一，有望加速扩张。 （ 编辑：竣生）