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　　 7月中旬以来，红枣期货走上上涨快车，价格再创新高。截至目前，累计最大涨幅已超过50%，甚至吸引了嗅觉敏锐的“蒜老板”跨界备货。这背后的原因是什么？

　　 减产预计将推高红枣价格

　　 “农产品靠供给”，尤其是小众农产品。

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　　 三个多月前，我国枣主产区之一的新疆阿克苏——遭遇低温降雨，推迟了枣树的花期。自7月以来，当地天气继续对枣树的坐果造成威胁。雪上加霜的是，由于近年来枣树种植收入不佳，疏于管理，南疆部分地区枣树纷纷落果。

　　 据当地枣农介绍，2016年以来，主产区新疆的红枣种植收入越来越低。今年新疆阿克苏、阿拉尔非优势产区明显向棉花等作物转变。有分析预测，今年新疆总种植面积将减少7%-8%左右。

　　 在天气等因素的影响下，市场有望在新的季节增加红枣的产量。方正中期期货研究院院长王骏进一步分析中证君，称中国红枣产量占全球98%以上，海外进口无法填补缺口。

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　　 7月中旬以来，红枣期货改变了平淡的走势，迎来大幅上涨。红枣期货主力合约CJ2201价格从7月13日盘中低点9940元/吨上涨至15005元/吨，涨幅为50.96%。

　　 2021年以来红枣期货2201合约走势图

　　 此前，市场对红枣基本面的关注一直处于“供大于求”的现状。“上半年红枣价格偏弱，期货指数从11000元/吨跌至8400元/吨。指数创历史新低，从空间和时间上有效释放了红枣投资者的卖空情绪，因此减产行情略显抢眼，红枣期货备受市场关注，体现了农副产品——供给驱动的特点。”SDIC安信期货高级分析师董告诉中证君

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　　 “现在，新疆红枣种植户普遍预计今年红枣收购价格会上涨。”有研究人员表示，今年红枣减产将在8月下旬或9月初初步确定。

　　 期货市场上，枣期货远月合约价格上涨，枣期货与近月价差持续扩大。“这给了红枣行业销售对冲和库存管理的好机会，产业资金分批入市锁定销售利润。7月中旬以来，红枣期货价格的上涨伴随着成交量的明显增加。”新疆果业集团套期保值中心主任黄告诉钟。

　　 减产的程度仍然未知

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　　 随着红枣期货价格的大幅上涨，现货投资者如饥似渴。

　　 黄从市场接触中了解到，一些从事棉花、大蒜贸易的买家买入红枣现货，做空期货，从而在未来从当前价差的回报中获利。

　　 但在他看来，跨境交易者没有自己的销售渠道，购买的红枣没有被终端市场消化，而是以另一种库存的形式存在，这部分红枣仍会流入市场。

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　　 “目前现货交易者购买的红枣主要是满足期货交割的一级、二级红枣。目前红枣现货市场销量最好的主要是三四等红枣，三四等红枣现货价格目前仍在6-7元/斤，没有明显上涨。”黄介绍。

　　 事实上，红枣的减产情况仍不得而知。新疆果业集团近日发文称，经实地考察，得知新季灰枣减产幅度小于此前市场传言的水平。

　　 “减产是相对确定的，但概率不是一个

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　　 据分析人士介绍，由于枣树是无限花序，枣树在7月初落果后比一年四季都多，可以再次开花结果。“加强施肥浇水等田间管理后，这三茬花可以弥补部分减产。最近有枣农反映，三花坐果情况依然理想，没有出现7月底极端天气导致的落果。”王骏说。

　　 当前的价格差异背后存在风险

　　 现货市场，红枣价格一直维持在1万元/吨-1.05万元/吨，走势相对稳定。

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　　 市场交易方面，以红枣销售面积最大的广州如意坊为例。据报道，该地区日货运量约为2-3辆车，仅占去年同期的30%左右。

　　 期货方面，枣期货2109-2201合约价差超过4405元/吨。

　　 “目前市场价差如此之大，这说明红枣期货的价格被严重高估。不仅如此，由于晨早的原料符合交割要求，市场上还有20多万吨的原料，袁岳期货的价格会吸引有原料的现货企业在期货市场交割，而不是在现货市场卖出。按照目前的原料水平，新季合同预计陈枣原料加工红枣10万吨交付；另一方面，由于红枣现货价格没有明显上涨，会抑制没有期货交割能力的企业采购高价原材料，原材料价格难以维持在较高水平。因此，新赛季合同将面临新赛季原材料和旧赛季原材料的双重销售压力。”黄对说道。