今天，A两市成交金额又超1.4万亿，这是两市连续第37个交易日超过万亿元，至此，近37个交易日的累计成交额已破50万亿元，为2015年大牛市以来的首次。

　　钱从哪里来？要到哪里去？

　　成交额连续37个交易日超万亿

　　50万亿资金A股搏杀

　　9月9日，A股总成交金额为1.42万亿元，连续第37个交易日日成交额过万亿元，近37个交易日累计成交额已经破50万亿元。这是自2015年5月8日至7月8日连续43个交易日成交量过万亿后，“万亿成交”持续时间最长的一次，回顾A股30年的历史，这次也是排名靠前。

　　上证指数 成交量和价格

　　

　　据【中泰证券(600918)、股吧】（600918）研究所，2003年以来，全部A股单日成交额过万亿持续时间大于5天的情况共有十多次，从A股单日成交额过万亿结束之后的一段时间来看， 全A 表现依然不差。

　　巨量的钱从哪里来的？

　　量化、外资、房地产、公募、杠杆等5大推手

　　巨量的钱从哪里来？谁在买卖？目前市场分析主要以下几大块：

　　1.量化交易：规模破1万亿，贡献近20%交易量

　　量化交易被视为贡献了A股万亿成交额的重要增量。

　　据中信证券研究部估算，截至今年二季度末，国内量化类私募基金管理资产规模达到10340亿元，正式迈过1万亿关口，在证券私募行业的占比攀升至21%。

　　而百亿量化私募数量更是频频刷新纪录。私募排排网数据显示，截至9月初数据，国内百亿量化私募公司已经突破20家，数量再创历史新高。

　　而百亿规模以上的量化私募还在狂奔。如上述天演资本，今年3月规模刚破100亿元，如今半年时间，规模已经激增到300亿元。

　　

　　与此同时，在产品热销的形势下，今年百亿量化私募备案的新产品也爆棚，私募排排网数据显示，截至今年8月底，百亿量化私募已经完成1930只新私募基金的备案，同期百亿私募新基金发行量为4183只，也就是说，数量占比仅为两成的百亿量化私募所发行的基金数量，在百亿私募中已经占据半壁江山。

　　而业内分析，量化换手率双边20%的情况下，大概占每日总成交量20%。

　　安信证券分析，由于量化私募的换手率水平明显高于其他资金，量化私募今年以来的大幅扩容对于全A成交金额快速上升的解释力较强。可供佐证的数据是，据安信证券数据中心统计的数据显示，8月高换手产品户整体成交占比高达15.9%，较6月提升2.9%左右，提升幅度为所有客户类别中最高。对于全市场而言，量化资金的成交额占比预计不超过20%，但也显着超过北上资金和两融资金的比例。

　　2.炒房资金“转战”股市

　　据媒体报道，不少炒房资金已经开始“转战”股市。

　　安信证券指出，“房住不炒”背景下，房地产政策全面收紧，多地房贷利率上调，或引发炒房资金纷纷转向。自2月起，我国商品房销售额年内累计同比持续走低，一定程度上也反映了政策严监管下炒房资金的撤离，而鉴于目前资金出海存一定难度、债市频繁暴雷风险仍存，股市则成为这部分炒房资金转移的一大可能方向。

　　李迅雷分析，目前我国住宅总市值估计达到400万亿，假设其中有5%流向A股市场，那也将达到20万亿的惊人规模。

　　悟空认为，2016年以后中国市场不再缺钱，不管是债市、楼市、股市、还是股权，财富管理全行业迎来了高光时代。但房住不炒、资管新规、债券信用市场化打破钢兑、股权周期长等属性，决定了股市既是国家资金最大的蓄水池又是私人财富最大的增长极，既是国家配置资源的重要抓手又能够激发科技创新、引领资金流向、落地发展目标的财富效应，面对优质资产荒，聪明钱早已抢占先手转战股市。早来早得，股市就是过去几年的风口，巨量交易可能是后知后觉者的猛醒。

　　悟空表示，中国资产的主战场不再是房地产，而是实体经济的价值交易市场。银行理财、保险组合的巨量资金逐步从房地产大池里转移出来，除了长期增长确定、资产属性安全、流动性充沛的股市无处可去。银行作为资金中介的金融属性决定了直接实体产业难以承受风险，只能通过股市里的专业管理机构配置分布，通过公募基金、私募基金配置价值稳定、现金流丰沛、成长性行业。

　　而从收益率指标来看，房地产、股权、债券等类别的年化收益率下行，股市虽然波动大，但是年化收益率还是最高的。

　　

　　3.公募、私募的增量资金

　　此外，公募、私募的增量资金也很明显。

　　随着A股市场的回暖，赚钱效应越发明显。公募、私募基金也在这两年迎来大发展，全行业整体规模迭创新高。

　　市场整体公募+私募基金的资产净值规模于7月底达到42.5万亿元，同比增长30%，相比2019年底提升了49%。

　　此外，数据显示，今年以来截至8月28日，已成立新公募基金1178只，成立规模合计近2.1万亿元。其中，权益类产品成立数量最多，股票型基金和混合型基金共成立912只，募集规模将近1.62万亿元，占比约77%。

　　不过，安信证券则分析，公募基金端的增量资金对近月以来市场高成交额的影响有限，整体公募基金为存量博弈状态。

　　悟空分析，巨额成交额还有一个原因是者结构的变化：A股以前散户主导，散户行为是市场下跌时既不敢买也不敢卖，导致交易萎缩，而现在是机构者主导，机构者依据基本面，下跌时砍仓换仓都没有心理障碍，导致市场放量，在风格切换时尤为明显。

　　4.外资逐利

　　海外资金逐利而来。

　　数据显示，截至9月9日，北向资金今年合计流入近3000亿元。

　　

　　

　　证监会副主席方海星指出，截至2021年8月末，外资持有A股流通市值3.47万亿元，占流通市值比重约4.7%。

　　5.杠杆资金

　　据安信证券分析，自2020年下半年起，市场中融资融券资金持续上行，截至9月2日，两融余额高达18735亿元，为近5年最高点且已接近15年高点水平。

　　钱到哪里去？

　　板块间轮动效应明显

　　那么，巨量的前来到A股，要到哪里去？

　　机构分析，7月底以来整体市场换手率的快速上升，以及成交额的居高不下，均显示出交易活跃度的上升。在这背后发现资金在各板块间发生了加速切换。

　　

　　换手率现在是4.5%的水平，极端的情况是5%以上，2015年大牛市能到9%，目前看量能还算温和。

　　据融通基金统计，今年前8个月，每个月领涨的行业都不一样。

　　涨幅前五和跌幅前五的申万一级行业

　　安信证券表示，资金在各板块间发生了加速切换：在破万亿成交额的背后，贡献度最大的仍为成长板块，但成长内部也呈现出明显的扩散趋势，即从电子往军工、机械方向的扩散，以及新能源内部往上游材料及下游电力运营方向的延伸，或表明前期在交易拥挤板块中的资金在积极寻找新方向。

　　其中新能源仍是资金坚守的方向。

　　此外值得注意的是，近几周成交额明显提升的板块还包括非银、机械、采掘、军工，相比7月23日当周，这些板块上周成交额提升规模分别达2185亿、1854亿、1381亿、816亿，或表明前期在电子医药等交易拥挤板块中的资金在积极寻找新方向。

　　而近日，传统周期中煤炭、钢铁、铜的关注度大幅提升，煤炭已经创新高。