雄塑科技-超薄

　　 四季度“吃市”领涨行业主要得益于景气度或政策预期，当前大众消费有望走强。(1)恢复过去15年第四季度的“吃市”，主导产业主要是景气度和强政策预期：如果是盈利上行期，主导产业是本轮牛市的主线；如果是利润的高峰和下跌期，主导产业就是当期的主导产业；如果是流动性刺激的上行或反弹期，主导产业以政策导向为主。(2)过去四个季度，消费不是唯一主线年电力也是主线)目前处于盈利高峰期，同时在经济下行压力下，货币财政政策积极，具有景气优势的行业仍处于高增长新能源和周期，但政策导向的大众消费和科技创新有望加强，整体大消费板块难以成为主线。

　　 目前催化消费主导市场的利润、流动性、交易三大因素并不一致，使得大众消费等政策导向的方向能够上升。(1)历史上，消费主导市场主要来源于后周期或中长期的盈利优势、流动性充裕下的机构风格优势或熊市环境下的防御优势：2007Q4-2008Q4，消费熊市抗跌；2010年2季度-2011年2季度，利润达到顶峰后有所下降，消费后的阶段性利润具有韧性。2013Q1-2014Q1利润下降，主板消费大幅下降；2017q2-2018q2，2018年之前，消费利润占优，2018年熊市之后，将抗跌；2019年第1季度-2021年第1季度，流动性充裕下境内外机构共同消费。(2)目前催化整体消费市场的三大因素都不一致，难以形成整体板块的主市场；然而，大众消费的政策导向和利润估值优势将催化消费的短期结构性市场。

　　 分子盈利改善并持续，流动性和风险偏好中性。(1)从分子层面来看，盈利改善趋势持续，表现最好的是定期、电子和新能源报告，消费表现较弱的是食品、饮料和医药；(2)8月份，美国非农部门不及预期。同时，我国短期仍存在一定的宽松窗口，宏观流动性短期偏中性和宽松；新资金、外资、融资最近都在持续流入，但都面临上限。(3)风险偏好中性，主要受美联储锥形反复预期、国内专项债加速发行、信用违约风险存在、疫情蔓延等影响。

　　 关注短期风格扩散下的高低切换，政策导向的大众消费、新老基建、专业化创新、国家改革是短期方向。行业配置注重三个角度：一是盈利高峰，中小市值、业绩改善的成长股占优，成长股是全年主线。二是短期风格扩散下的高低切换主要是政策导向的方向，有四个方面：一是支持消费的经济需求和“双减”对大众消费板块(旅游、酒店、餐饮、体育等)有催化作用。);二是发展制造业的政策导向对“专业化、新颖化”等制造业细分领域的中小市值龙头具有催化作用；三是加快专项债券发行，新基建相关5G、工业互联网、人工智能、旧基建相关建材等有望受益；第四，中国改革有望在下半年加速，被低估的国有企业可能受益。温度-湿度指数(Temperature Humidity Index)