近期，国内和离岸市场的人民币资产都出现了调整，人民币资产是否还有吸引力再次引发讨论。排除情绪因素的干扰，笔者认为，一国资产是否具有吸引力，首先取决于该国经济是否具有持续竞争力，能否保持稳定增长；其次，要看国家的金融资产是否具有较高的性价比；再次，要看资本市场政策环境对投资者是否友好。从这三个方面来看，人民币资产仍然是全球最具吸引力的资产。

　　 持续稳定的经济增长是基础

　　 受疫情影响，2020年以来全球经济陷入衰退，中国成为唯一保持正增长的主要经济体。

　　 中国拥有完整的制造业体系，不仅可以快速从疫情中恢复过来，还可以通过对外贸易为其他国家和经济体的抗疫和经济复苏做出重要贡献。根据联合国工业发展组织发布的2020年版全球制造业竞争力指数，中国制造业竞争力排名全球第二，仅次于德国。2021年上半年，我国实际使用外资6078.4亿元，同比增长28.7%。制造业实际利用外资增长9.9%，为近10年同期最高。

　　 在保持中高速增长的同时，中国经济增长的稳定性正按照高质量发展的要求不断提高。我国长期推动产业结构优化，第三产业对GDP的贡献稳步提升。在一二三产业自动化水平不断提升的背景下，第三产业的蓬勃发展不仅提供了充足的就业市场，也使得整体产业结构不断优化，为经济高速增长提供了巨大动力。2000年以来，我国用于R&D和实验发展的总支出持续上升，增速开始超过经济增速，研发在国内生产总值中的比重稳步上升。2020年，RD占GDP的比重将上升至2.4%，总量接近2.5万亿元。2000年以来高新技术产品出口也有明显上升趋势，高新技术产品占出口总额的比重上升并稳定在30%。“十四五”规划提出“保持制造业比重基本稳定”，未来制造业将进入提质增效阶段。其中，高技术制造业增加值增速自2015年以来已接近服务业增速。由于中国更加重视高端制造业的发展，疫情后的增速明显高于服务业。预计未来中国制造业将进一步向产业链上游发展，高技术制造能力有望持续提升。

　　 中国资产的性价比很高

　　通光线缆-工信部约谈陌陌

　　 从各国主要指数的估值来看，a股沪深300指数与海外相比长期被低估。从各大指数的动态PE走势来看，2015年以来沪深300指数在10倍至19倍之间波动，不仅在各横截面时点处于最低水平，而且远小于同为亚洲市场的日经225指数(13倍至40倍)和韩国综合指数(9.5倍至36.5倍)。与海外市场相比，中国股票市场的估值在绝对水平和弹性上都有很大的潜力。

　　 自沪股通、深股通开通以来，北向资金持续净流入。沪港通和深港通分别于2014年11月和2016年12月正式上线，标志着中国资本市场国际化迈出坚实一步。截至2021年7月，通过沪股通、深股通累计净流入资金已超过7000亿元，向北累计流入14000亿元。a股对外资的吸引力逐渐显现。

　　 再看债券，中国国债收益率水平远超美国国债

　　通光线缆-人民币汇率升值

　　 在全球资本市场竞争加剧的背景下，资本市场体系是否完善，能否吸引优质公司上市，能否有效保护投资者利益，对于投资者尤其是海外投资者至关重要。2018年中央经济工作会议明确，资本市场改革的目标是打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。之后，资本市场的改革开放力度不断加大，资本市场的相关制度也越来越完善，这也增加了中国资本市场的吸引力。

　　 在资本市场体系建设中，加大违法成本、推进注册制尤为重要。随着新证券法、刑法修正案(XI)和《关于依法从严打击证券违法活动的意见》的出台，投资者保护制度不断完善，资本市场违法成本明显上升。

　　 国务院2020年10月发布的《关于进一步提高上市公司质量的意见》要求做好“入口关”，将源头活水引入市场。“十四五”规划提出“全面实施股票发行注册制，建立常态化退市机制”，强调“坚持创新驱动发展，全面塑造新发展优势”，“加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级”。产业方面，新一代战略性新兴领域如信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、互联网、大数据、人工智能等。都在强有力的政策支持下迎来了产业快速发展的新阶段。从2019年和2020年IPO公司的行业分布来看，机械、电子、计算机、医药占了近一半。大量新兴产业上市，体现出向“新经济”等领域倾斜，市场结构不断优化。“优质资产”占比的提升，将有效保障未来资产的潜在回报。