蒙娜转债是下周第一个可转债申购，最近可转债的申购数量相对于之前有所减少。在其申购内容中对于蒙娜转债申购需要注意的信息已经分享非常完善。而对于这一公司如何以及蒙娜转债价值分析还不是很清楚。

　　

 

　　蒙娜转债价值分析

　　蒙娜转债(评级 AA、发行规模 11.69 亿元)下修条款一般，为“15/30，85%”，债底保护较好，预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在 17%-21%区 间内，价格 121-125 元。在配售 45%的假设下蒙娜转债留给市场的规模为 6.43 亿元，测算中签率 0.0086%。公司渠道端优势显著，产能版图加速扩张，股 权激励夯实高成长目标，是较为稀缺的消费建材优质品种，建议积极参与打新。

　　截至 8 月 12 日收盘蒙娜转债对应平价 103.42 元。【蒙娜丽莎(002918)、股吧】是建筑瓷砖行业 的一线企业。在目前已经上市的，蒙娜转债定位可能高于万青转债评级 AA+， 余额 10.00 亿元，平价 84.40 元对应转债价格 117.21 元。

　　静态看，预计目前平价下蒙娜转债上市首日获得的转股溢价率在 17%-21%区间内，价格为 121-125 元。

　　正股基本情况

　　公司原名为“南海市西樵樵东陶瓷装饰材料有限公司”，于1998年10月由萧华、霍荣铨、刘凌空、邓啟棠和张旗康共同出资成立，注册资本120.00万元，其中萧华、霍荣铨、刘凌空、邓啟棠、张旗康分

　　别货币出资33.60万元、26.40万元、24.00万元、18.00万元、 18.00万元， 分别占注册资本的28.00%、22.00%、20.00%、 15.00%、 15.00%。 2003年12月， 刘凌空将其持有公司20%的股权转让给萧华，股东持股比例变更为萧华48.00%、霍荣铨22.00%、邓啟棠15.00%、张旗康15.00%。2011年，公司名称变更为“广东蒙娜丽莎新型材料集团有限公司”(以下简称 “蒙娜丽莎有限公司”)。

　　2015年6月，经蒙娜丽莎有限公司原有全体股东作为发起人，对蒙娜丽莎有限公司进行整体变更，发起设立蒙娜丽莎集团股份有限公司，公司股本为10,219万股，并于2015年8月完成工商登记，股权结构不变。

　　2017年12月，公司经中国证券监督管理委员会核准，向社会公开发行A股3,943万股并在深圳证券交易所上市交易，发行价格为31.29元/股，募集资金净额为11.24亿元，其中0.39亿元计入股本， 10.85亿元计入资本公积，股票简称“蒙娜丽莎”，股票代码为002918.SZ。

　　公司营业收入的构成情况

　　1、公司营业收入的产品构成情况

　　

 

　　2、公司营业收入的分区域构成情况

　　

 

　　行业利润水平的变动趋势及变动原因

　　随着建筑陶瓷产业政策迭代和环保提标的双向挤压，对我国建陶产业转型升级形成倒逼机制，加速落后产能和低效益企业退出。同时，由于房地产业进入调整期，以及精装房、整装、工装、互联网家装、装配式建筑进一步的提升，采购渠道的多元化及新兴渠道的兴起颠覆传统营销模式。建筑陶瓷行业集中度快速提升、行业洗牌速度加剧，具有品牌、资金、技术及环保投入优势的头部企业在竞争中具有更加明显的优势。据上市公司公告，2018-2020 年，蒙娜丽莎实现营业收入 32.08 亿元、38.04 亿元和 48.64 亿元，销售利润率分别为 13.09%、13.38% 和 13.38%；【帝欧家居(002798)、股吧】实现营业收入 43.08 亿元、55.70 亿元和 56.37 亿元，销售利润率分别为 9.96%、11.33%和 10.96%；东鹏控股实现营业收入 66.19 亿元、67.52 亿元和 71.58 亿元，销售利润率分别为 13.93%、14.13%和 13.43%。整体来看，三家行业内头部企业销售利润率均达到 10%左右。而据中国建筑装饰协会披露， 2018 年、2019 年和 2020 年 1-11 月全国规模以上建筑陶瓷企业分别实现营收 2,993.48 亿元、3,079.91 亿元和 2817.48 亿元，销售利润率分别为 5.88%、6.32% 和 6.31%。由此可见，建筑陶瓷利润水平总体虽保持稳定，但行业内头部企业盈利水平已与中小陶瓷企业拉开较大差距。

　　从成本端看，建筑陶瓷行业利润水平主要受包括原材料价格波动、能源价格波动和人力成本上升等因素影响，具体影响如下：

　　（1）坯料原料、釉面原料等原材料价格波动

　　企业生产成本中原材料成本占比约 50%，其中坯料原料涉及粘土、沙、石多达几十个品种，我国资源丰富，产地和上游供应商众多，标准化程度低。釉料原料包括墨水、色料、熔块、釉粉等，通常通过采购不同供应商的多种釉料原料调配而成，各企业配方差异性较大。总体而言大型陶瓷砖生产企业相较上游议价能力较强，原材料采购价格相对稳定。

　　（2）天然气、电煤等能源价格波动

　　天然气除了一般商品属性外，还具有战略物资的属性，其价格和供应很大程度上受政治势力和政治局势的影响。近年来，随着政治多极化、经济全球化、生产国际化的发展，争夺天然气资源和控制天然气市场，已成为燃气动荡和天然气价飙涨的重要原因。而电煤价格则主要受季节性影响为主，在临近春节时由于工厂停工，电煤价格会有所下降，而夏季由于为用电高峰期，电煤价格则会有所上涨。总体来看，自 2018 年以来，电煤价格波动较小，总体呈小幅下降趋势。

　　

 

　　（3）人力成本变动

　　随着我国经济的持续增长，人均工资水平快速提升。国家统计局的数据显示， 2019 年全国规模以上企业就业人员年平均工资为 75,229 元，同比 2018 年名义增长 10.0%。随着党的十八大提出的收入倍增计划逐步实现，未来人均工资水平将保持相对较快的增长态势。同时受我国人口老龄化程度加剧、服务业对制造业劳动力的分流等因素影响，国内制造企业普遍面临招工困难的情况。但近几年，建筑陶瓷企业机器自动化程度提升，有望降低人力成本上升带来的负面影响。

　　8月16号，蒙娜转债申购的时候我们可以了解一下蒙娜转债价值分析，蒙娜转债上市能赚多少钱，希望上述分析对大家有帮助，仅供参考，等到上市的时候我们就知道了。有问题，咨询客服。