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　　 截至7月底，安联投资旗下的安联神州a股基金规模已达123亿美元，成为最大的华侨权益基金。

　　 这不仅反映了全球投资者对中国资产的浓厚兴趣，也反映了安联集团挖掘超额收益、分享中国经济增长成果的能力。据安联投资董事总经理、高级基金经理黄瑞琪介绍，外资配置中国资产已成为共识，a股新能源汽车产业的投资价值逐渐获得海外投资者的认可。

　　 安联投资董事总经理兼高级基金经理黄瑞琪常驻中国香港。2012年加入安联投资，负责a股相关股票组合的投资。黄瑞琪有19年的工作经验。在加入安联投资之前，他曾在瑞士朱利叶斯贝尔银行担任基金经理。此前在于银华基金工作，担任海外投资部副总监。他拥有香港中文大学学士学位和伦敦商学院硕士学位，以及香港科技大学工商管理硕士学位和CFA证书。安联投资是德国金融集团安联集团的资产管理机构。截至2021年一季度末，安联投资的资产管理规模达到5890亿欧元，折合人民币约45588亿元。

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　　 以合理的估值购买一家成长型公司

　　 《中国证券报》:您的投资风格与其他海外华人权益基金经理相比有哪些特点？

　　 黄瑞琪：我的投资风格是买估值合理的成长股，主要关注估值合理的成长股。中国经济还处于高增长阶段，在这个阶段，成长型公司可以给投资者带来优秀的回报。

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　　 我们选股有四个标准：一是成长性，主要是利润增长。预期利润增长是我们非常重视的一个指标。

　　 第二是公司治理。我们非常重视公司的信息披露和透明度，这没有达到预期。即使是成长性非常好的股票，我们也可能不会投资。

　　 第三是财务状况。我们会选择有资金实力的公司。一般来说，我们会选择杠杆率低的企业，更喜欢现金流好的企业。如果我们在一家公司的财务报表中看到利润，我们希望确保它的业务得到回报。

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　　 第四是估值。因为我们都投资高成长性的股票，如果只看股票本身的市盈率，估值一般都比较高。这个时候，横向比较就很重要了。在整个板块，与同行相比，如果估值处于合理水平，我们认为是可以接受的。

　　 与其他海外中国股票基金相比，我们的投资组合建设要求是不同的。首先，我们不选择时间，判断短期a股市场表现。反映在投资组合中，一般不会主动控制现金水平。现金水平一般维持在两到三个百分点左右。

　　 第二，我们不做行业配置。我们的投资组合是自下而上的，我们不会分配更多的这些部门，因为我们对医药、消费品和新能源汽车持乐观态度。我们所有的时间，所有的研究，所有的人力都投入到做公司研究，研究公司战略，看背后的管理团队等等。

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　　 我们认为，很难准确预测a股市场短期的行业板块轮动。我们的行业板块配置纯粹由选股决定，各个板块的表现与指数的差距通常控制在正负5%的范围内。相对来说，组合相对均衡。

　　 中国证券报：什么情况下会减仓？

　　 黄瑞琪：从投资组合的现金水平来看，我们不做择时。但是个股买入后，我们在持有期间会有操作，我们会对买入的股票进行财务预估，设定目标价格。如果股价已经达到目标水平，我们会重新评估股票。如果发现基本面没有其他优势，也就是目标价难以提升，我们会慢慢减仓，转投其他性价比更好的股票。

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　　 对于长期乐观的股票，我们会在持有期间控制个股的仓位。当估值有吸引力时，最大持仓比例可以达到三到五个百分点。但如果估值已经到了高位，比如2020年下半年包括白酒股在内的白马股，估值已经到了历史高位，我们会适度减仓。在这种情况下，我们不会完全退出，但我们会将仓位控制在一两个百分点以内。

　　 中国证券报：过去你管理的产品规模增长很快。这会影响职位的调动吗？

　　 黄瑞琪：还没有。我们一直在关注产品规模，每个季度都会计算整体基金规模还有多少空间。目前不存在流动性影响交易执行的情况。这与a股市场成交量相对较大有关。即使a股是小盘股，日成交量也相当大。

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　　 海外资金将继续流入a股

　　 中国证券报：安联投资旗下中国股票基金规模快速增长。原因是什么？

　　 黄瑞琪：我觉得a股可以和其他中国公司(比如港股或者中概股)分开来看。近年来，海外客户对a股的兴趣明显增加。沪港通、深港通开通，MSCI纳入a股起到了催化作用。