002403-郝鹏

　　 8月19日，各品种国债期货主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约上涨0.12%；五年期主合同上涨0.07%；两年期主力合约上涨0.01%。

　　 今日，央行在公开市场推出100亿元7天期逆回购操作，中标率2.20%。数据显示，100亿元逆回购和7000亿元MLF今日到期。

　　 8月以来，虽然陆续公布的经济数据确认经济基本面偏弱，未来货币政策仍有宽松空间，但受政府债券集中供应压力，国债期货高水平已降至1元附近。特别是，周一当地债务在年内还清的消息导致美国国债期货大幅下跌。

　　002403-人民币外汇牌价

　　 后期外需确定走弱，内需受疫情和洪水拖累，经济基本面持续走弱，政策易松难紧支持政府债券集中供应，债券市场依然看涨。注意调整后再次做多的机会。

　　 随着经济压力有增无减，债券市场收益率仍有下行空间。

　　 7月份新发布的工业增加值和投资经济数据明显低于市场预期，不仅拉低了整体需求，而且产出也明显放缓。短期来看，更多是因为国内疫情和洪水的短期影响，导致读数偏低。但即使后续经济数据较7月有所修复，整体趋势仍有下行压力，整体读数弱于上半年。具体来看，从需求端看，以房地产为核心的需求整体下滑，加上基础设施投资快速下滑，拖累了固定投资快速放缓；消费品零售额两年平均增速从4.9%下降到3.6%，消费也呈现明显下降趋势。

　　002403-广州北京路步行街

　　 加上7月外贸数据放缓，需求端全面回落。

　　 在产出方面，一方面需求减弱，很多中下游行业产出放缓。另一方面，产量有限，许多中上游产业产量有限，导致工业生产降幅超过预期；行业相关服务下降，加上居民相关服务减弱，导致整体服务产出同步下降。在房地产调控趋严的背景下，随着商品房销售和土地出让的减弱，后续的新建和投资都面临较大的下行压力。即使地方债发行的加速收窄了基础设施的下滑，对整体投资的支持仍然相对有限。如果叠加疫情对消费的反复冲击和美国财政补贴到期后外需加速下行的风险，后续对全球经济的下行压力可能会更多体现。由于国内大宗商品价格仍居高不下，活跃金融甚至基础设施仍然有限，因此有必要保持货币政策宽松，营造宽松的流动性环境，以缓解实体经济的弱化压力，这对债券仍然非常有利。

　　 超出预期，继续MLF对冲政府债券供应的影响。

　　 8月16日，央行推出6000亿元MLF操作，超出市场预期，中标率维持在2.95%不变。同日，央行发布公告称，考虑到金融机构可利用7月降低存款准备金率释放的部分流动性偿还8月到期的中期贷款便利(MLF)等因素，人民银行于当日推出6000亿元MLF操作(包括延续8月17日到期的MLF)和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。总的来说，虽然净回笼1000亿元，但流动性应该好于预期，央行也没有改变“稳字当头”的做法，延续了灵活、预控的政策