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　　 现在的市场和2015年有什么区别？

　　 在a股历史上，万亿的成交量在2015年之前还是比较少见的。2015年杠杆牛时期，有连续几天成交量突破万亿的两个阶段。今年7月以来，成交量持续放大。与2015年有什么不同？

　　 更改一：

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　　 市场规模扩大了。

　　 近年来，a股市场规模不断扩大，成交量快速上升。与2015年相比，目前的市场规模发生了巨大变化。上市公司数量从2015年底的2800多家增加到目前的近4500家，增长近60%，新增了——家科创板的全新市场。

　　 随着上市公司数量的增加，a股的流通股本也迅速增加。2015年a股日均流通股本为3.45万亿元，日均流通市值为40万亿元。截至2021年8月末，上市公司流通股本总额近6万亿元，流通市值突破70万亿元，较2015年分别增长74%和75%。

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　　 投资者数量也迅速增加。根据中国登记结算公司的数据，截至2021年8月，中国投资者总数已达到近2亿，达到1.92亿，与2015年底的9900万相比几乎翻了一番，新增投资者近1亿。

　　 北向资本和合格境外投资者投资额度数据也反映了资本进入a股市场的程度。2015年末，贝尚资本持有a股总市值仅为870亿元，最新市值近1.5万亿元，持股规模增长16倍。QFII投资额度从2015年底的800多亿美元增加到今年6月底的近1200亿美元，增幅达50%。

　　 因此，目前万亿元的成交额不能完全作为2015年万亿元成交额的基准。

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　　 变更2:

　　 估值低，周转率低。

　　 历史上成交额突破万亿元的前三个连续日包括2015年3月17日至5月6日连续26天(标为区间1)、2015年5月8日至7月8日连续43天(标为区间2)、2021年7月21日至9月10日连续38天(标为区间3)。

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　　 对比三个区间的数据，当前万亿成交量下，a股市场估值较低，换手率也较低。

　　 从估值来看，今年7月后，交易连续突破万亿(即区间3)，上证指数和创业板指数估值均低于2015年连续两个破万亿期，其中创业板估值仅为2015年峰值期的一半左右。

　　 与2015年相比，今年万亿交易期间的成交率较低。区间3上证指数和创业板指数的换手率不超过3%，区间1和区间2上证指数的换手率约为区间3的2.8倍，而区间1和区间2创业板指数和深成指的换手率约为区间3的2倍。

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　　 从这两个指标来看，与2015年相比，市场远未疯狂，a股整体估值和换手率处于正常区间。

　　 改变三：

　　 量化交易上升。

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　　 最近，量化基金频频被点名。据机构人士透露，目前量化交易约占a股总成交额的20%至25%，量化交易促进a股成交已得到市场认可。

　　 量化交易的规模可以横向确认。公开信息显示，截至2021年6月末，证券私募量化产品规模接近万亿元，占比20%左右；预计100亿元以上量化私募总额约4800亿元。

　　 据统计，公募量化基金数量和规模激增，2020年发行规模较2015年增长近一倍，达到2153.46亿份。截至今年8月，累计发行公募量化基金2355.78亿只，发行速度加快

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　　 个人投资者交易活跃，推高了市场的波动性。从交易数据来看，a股的波动较之前更大。2021年全部a股平均波动率达到76.59%，创2015年以来新高，低于2020年的70%。

　　 市场将如何解读？

　　 综合以上分析，量化交易的加入和个人投资者的频繁交易是近期成交额突破万亿的重要原因。但在低估值背景下，a股市场处于微涨状态。

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　　 万亿营业额下。

　　 市场没有大幅上涨。

　　 根本原因在于投资者对市场缺乏信心，主要体现在个股跌多涨少，大幅下跌个股数量不断增加，日涨停个股数量明显减少。中国证券投资者保护基金发布的数据显示，今年5月之后，投资者信心指数(买入)大幅下降，最新信心指数与3月份基本持平。