广发稳健-煌上煌

　　 自7月下旬以来，新冠肺炎感染Delta病毒的人数大幅增加，使新冠肺炎现有感染病例达到去年下半年疫情正常管理以来的新高。许多城市实施了非常严格的防控措施，并对数百万人进行了反复的核酸检测。原本以为已经基本控制的疫情一再出现，说明抵御病毒攻击还有很多工作要做。即使有各种各样的疫苗，我们也不能坐视不管。抗击新冠肺炎疫情将是一项长期任务。

　　 资本市场是最敏感的。7月下旬下降的原因虽然多种多样，但与新疫情引发的担忧密切相关。由于疫情防控的需要，炎热的夏季旅游迅速降温，餐饮、住宿、客运等行业相应的景气度明显下降。相反，医疗保健行业的预期需求显著增加。这些都不同程度地反映在股市中，相关板块的涨跌就说明了这一点。近期，消费服务业调整明显。毫无疑问，今年市场趋势发生变化是有因素的，但受疫情影响，服务业复苏低于预期。现在要加上疫情反复的因素，显然会进一步增加其恢复的难度。可以看出，这一点在最近的市场中得到了体现。虽然很多品种已经超卖，但考虑到疫情反复等因素，投资者对这些股票仍持谨慎态度，更倾向于将资金投向新能源、芯片、军工等不受疫情影响的板块。

　　 去年初，由于疫情的影响，国内经济几近瘫痪。这时国家加大了对企业的救助力度，在减轻企业负担的同时，也投入了大量的资金。因此，在实体经济没有明显复苏的背景下，股市率先上涨。当然之后也有回调，直到年底经济开始正常运行，才再次创出新高。这段历史提醒投资者，当实体经济因外部影响而疲软时，如果相关政策得到大力支持，股市完全有可能在此之后逐渐领先并与市场保持同步。当然，现在的情况和一年半前不一样。疫情影响只是局部，受影响地区并没有停产。但二季度以来，实体经济增长乏力，现在又遭遇疫情反复，稳增长压力突然加大。幸运的是，7月初，央行宣布了下调存款准备金率的政策，并在多方面采取措施引导实际利率下行。所以市场上有一种比较一致的观点：下半年的资金会比上半年好。如果疫情反复和区域性洪涝等突发事件对实体经济的影响超出预期，可以预期货币政策会进一步宽松。从这个角度来看，证券市场未来的走势可能不会很差。事实上，在经历了7月下旬的下跌后，市场迅速稳定了位置，并展开了反攻。当然，在这个过程中，不同行业的市场实力不同，疫情的反复客观上使得行业之间的分化趋势进一步加强。目前的情况是上证指数市场相对弱势，仍徘徊在去年底收盘点位附近，而创业板和科创板市场相对强势，不断创出新高。上周，创业板收盘指数历史上首次超越上证综指，此后持续拉大领先优势。这说明了今天市场的特点，同时也告诉大家，在目前的市场环境下，虽然股市整体走势还是不错的，但是结构非常不平衡。

　　 现在很难判断这次疫情的复发何时能完全控制，更难判断抗疫会遇到什么挑战。但我们可以相信，资本市场会有相应的对策来规避疫情的影响，进一步演绎结构性行情。